中国海油市盈率低于西方石油公司，核心是多重因素叠加。
……包括：
一是国企估值被大幅折价，这是市场的认知偏差。
二是业务属传统油气被歧视，市场追捧新能源，忽视了企业的本质是赚钱。
三是资产面临地缘风险。
四是外资配置受限，流动性不足拉低估值。
五是西方公司经常回购。
……
不过其低成本、高盈利的财务优势显著，附带高成长性和技术护城河，全球唯一冠名“海洋”的石油公司，以及地球超过70%海洋面积带来的无限的想象空间，估值有望修复。
……
中国海油的市盈率显著低于西方石油公司，这一现象是多重结构性因素共同作用的结果，既包含市场对国企的估值偏见，也涉及行业特性、资本流动及公司战略差异等深层次原因。以下从六个维度展开分析：
……
一、市场估值体系的系统性差异……
国企身份带来的估值折价
作为中国国有能源企业，中国海油的估值长期受到 “国企贴现” 效应影响。国际投资者普遍认为，国企在公司治理、市场化程度及资本配置效率上弱于西方同行，尤其在 ESG（环境、社会、治理）评分中，中国海油的治理透明度和碳排放披露常被诟病。这种认知导致其估值被系统性压低。例如，2025 年中国海油 H 股市盈率仅为 5.4 倍，而西方石油公司（如 Occidental Petroleum）市盈率约 15 倍，两者差距反映了市场对国企与民企的不同定价逻辑。国企估值被大幅折价，这是市场的认知偏差。
……
跨市场流动性溢价差异
中国海油同时在 A 股和港股上市，两地估值分化显著：2025 年 A 股市盈率 8.5 倍，H 股仅 5.4 倍。这一差异源于 A 股市场的流动性溢价（国内资金主导）和 H 股市场的外资偏好（国际资本对地缘风险更敏感）。受制裁影响，国际投资者对中国资产的配置比例较低，且 H 股日均成交额仅 8 亿元，远低于美股同行，导致估值中枢下移。
……二、业务结构与行业特性的影响……
传统能源依赖度高
中国海油 90% 以上的收入来自油气开采。相比之下， —— 西方公司因 “绿色溢价” 获得更高市盈率，而中国海油被贴上 “周期股” 标签。传统能源企业估值被大幅折价，这也是市场的认知偏差。
……
资源地域分布的风险定价
中国海油资产遍布全球，收入来源分散，导致市场对中国海油的地缘政治风险定价更高，市盈率被压低。
……三、财务指标的 “悖论”：高盈利与低估值并存成本优势与盈利质量的错配
中国海油的桶油全成本仅不到 30 美元，显著低于西方公司（如 Occidental 约 42 美元），净利率达 38.3%，是西方同行的近两倍。但其市盈率却不到西方公司的一半，这种 “高盈利、低估值” 的矛盾，本质上是市场对国企盈利可持续性的质疑。某些投资者认为，中国海油的低成本优势依赖国内资源垄断，而非市场化竞争能力，长期难以持续，这种观点自其上市以来已延续了24年（同期市值涨了20多倍）。
……
高分红政策的双刃剑效应……
中国海油承诺 2025-2027 年股息支付率不低于 45%，2024 年股息率达 8.2%，远超西方公司（如埃克森美孚约 4%）。尽管高分红对长期投资者具有吸引力，但短期资金更偏好资本利得而非股息收益。西方公司通过股票回购制造股价上涨预期，市盈率因此被推高，而中国海油谨慎实施回购限制了估值提升空间。
……
四、资本流动与地缘政治的制约……
……美国对华制裁的干扰
……美国对华制裁导致国际资本对中国海油的配置比例极低。
……
2020 年 12 月3日，特朗普政府以 “涉军” 为由，将中国海油列入投资 “黑名单”。根据 2021 年 1 月生效的行政令，美国投资者被禁止持有其股票及衍生品，导致中国海油于 2021 年 3 月从纽约证券交易所强制退市。这一制裁直接切断了其美股融资渠道，外资持股比例从退市前的约 8% 骤降至 1.98%。
2021 年 1 月15日，美国商务部将中国海油列入 “实体清单”，禁止美国企业向其出口受《出口管理条例》（EAR）管制的技术和设备，包括软件和零部件等。
……
地缘风险的溢价补偿
……中国海油在海外项目面临资源国政策变动风险，直接影响市场对中国海油海外资产的估值，这种风险差异反映在市盈率上，形成约 20%-30% 的估值折价。
……五、技术布局与长期增长预期资源接替能力的市场判断
……尽管中国海油国内储量替代率达 167%，且年年都有亿吨级大发现，海外还有以圭亚那为代表的红包项目，但是不可否认其勘探难度正在逐年增加，这与全世界全行业趋势一致。西方有些公司通过页岩油革命持续释放产能，Permian 盆地的页岩油储量估值被市场大幅高估。这种预期差异，导致两者市盈率差距扩大。
……
六、政策导向与市场博弈……
……中特估政策的有限影响
……2025 年中国推行 “中特估”（中国特色估值体系）政策，试图提升国企估值。但中国海油作为纯粹的能源企业，缺乏科技、高端制造等 “故事性” 元素，政策红包传导有限。相比之下，西方公司通过净零主义宣传、 ESG 叙事和技术创新，更容易获得资本市场的 “概念溢价”。
……
国际油价波动的敏感性差异
……中国海油股价与国际油价的相关系数高达 0.82，而西方公司因业务多元化（如炼化、化工），油价波动对估值的影响较小。2025 年布油价格跌至 61 美元 / 桶时，中国海油市盈率进一步下探至 5 倍，而西方公司市盈率仅回调 10%，显示市场对两者抗周期能力的不同判断。
……
估值洼地中的长期价值……
中国海油的低市盈率本质上是市场对国企治理、地缘风险及转型预期的综合定价，但其财务质量（净利率 38.3%、负债率 29.5%）和资源禀赋（净证实储量 72.7 亿桶油当量）均优于多数西方同行中国海洋石油有限公司。随着中国能源安全政策加码、港股流动性改善及低碳技术突破，其估值存在显著修复空间。
……
对于长期投资者而言，中国海油的高股息（2025 年预计 11.3%）和低成本优势（盈亏平衡价 30 美元）提供了安全边际，而短期市场情绪波动则为逆向布局创造了机会。未来，若公司在新能源转型和 ESG 披露上取得实质性进展，市盈率有望向国际同行（10-12 倍）靠拢，实现价值重估。
……+++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
雪球：
……
财先生123:
……
很多人有说周期股不能按PE来算估值，我认为这个话只能对一半，其实每个公司都是周期股，只是强弱不同，区别只在于你对未来业绩的判断罢了。类似中远海控这种业绩变动极大的标的来讲，按PE估值确实不合理，但如果对未来业绩的稳定性、可持续性有一定的把握的话，为什么不能用PE估值？
按日常PE模型，不增长的企业大约按照8-10倍市盈率进行估值，按中海油未来三年7-10%的产量增长，之后3%左右的产量增长来计算，市盈率至少也要给到13倍以上，按现在H股7.5倍的PEttm来看，也是有60-80%的空间。
同时，观察现有国外同类型公司市盈率，比如西方石油等对比来看，市盈率基本也在13倍左右，比较合理
……
ericwarn丁宁发明了一个叫作“市赚率”的股票指标。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。
……
她说作为分子的PE，可以看作股票的价格。作为分母的ROE，可以看作是股票的性能。两者相除之后，其实就是一个股票的性价比指标。考虑到ROE是个百分数，所以市赚率的真实公式其实是：PR=PE/ROE/100。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。
如果ROE只是短暂几年下滑，未来长期还会持续稳定，那么4折5折6折，就是非常好的买入机会，反之则需快跑。再以周期股为例，则需定性分析景气周期是否已经结束，同样不是简单的事情。至于如何提高定性分析能力？多看书、多看年报、多走走、多看看，别懒！最最后要说的是，定量与定性还需相辅相成，尤其是定量必不可少。想象一下，既不看PE也不看ROE就去炒股，就问你敢不敢？反正我是不敢！