尔康制药估值重估

一、尔康制药锂矿资源（截至2026-02）

• 总权益资源量：约282万吨LCE（碳酸锂当量）

• 核心资产（尼日利亚）：

南奥贡州：矿石6268万吨，Li₂O 1.14%，采矿权+包销权，折合LCE约179万吨

纳萨拉瓦州（3矿）：矿石4730万吨，Li₂O 1.24%，包销权，折合LCE约143万吨

• 品位：平均1.19% Li₂O，以锂云母为主，露天开采

• 产能：选矿厂年处理100万吨原矿；规划2万吨/年碳酸锂（含医药级）

• 定位：医药+新能源双主业，海外轻资产包销+自有矿权结合

二、国内储量相近公司对比（≈280万吨LCE梯队）

永兴材料（≈299万吨LCE）

• 资源：江西宜春锂云母，100%自给，矿盐一体化

• 品位：Li₂O约0.4%–0.6%（低于尔康）

• 产能：锂盐3万吨/年，成本优势明显

• 差异：国内本土矿、全产业链、自给率100%；品位更低、规模相近

藏格矿业（≈271万吨LCE）

• 资源：青海/西藏盐湖（察尔汗、麻扎等），盐湖提锂

• 品位：卤水Li⁺约200–500mg/L，提锂成本低

• 产能：碳酸锂1万吨/年，规划扩产

• 差异：盐湖型、国内、低成本；资源类型与尔康（硬岩）不同

国城矿业（≈85万吨LCE）

• 资源：四川硬岩锂矿，权益储量偏小

• 产能：规划6万吨/年（2026），增速快

• 差异：储量仅尔康1/3，属成长型小体量

川能动力（李家沟≈120万吨LCE，合计≈224万吨Li₂O）

• 资源：四川李家沟（亚洲最大单体锂辉石），Li₂O品位高（≈1.3%）

• 权益：控股+参股，合计Li₂O≈224万吨（折合LCE≈550万吨）

• 差异：国内硬岩龙头、品位更高、总量更大，属第二梯队头部

三、核心对比速览（≈280万吨LCE级）

• 尔康制药：海外（尼日利亚）、锂云母、282万吨LCE、采矿+包销、医药级碳酸锂、轻资产模式

• 永兴材料：国内（江西）、锂云母、299万吨LCE、全自有、自给100%、成本优

• 藏格矿业：国内（青海/西藏）、盐湖、271万吨LCE、盐湖提锂、低成本

四、关键结论

• 尔康在280万吨LCE梯队，与永兴、藏格体量相当；但资源在海外、以包销为主、品位更高（1.19%），且有医药级碳酸锂差异化优势

• 永兴/藏格为国内本土、全产业链/盐湖低成本，运营更稳；尔康海外风险+轻资产+医药协同，弹性更大

尔康制药目前市值90，永兴300多亿，尔康制药翻个倍应该没什么问题。

不是荐股，我今天冲高买的。风险自担