$灵康药业(SH603669)$ 灵康转债（113610）还有15个月到期，灵康药业为了促进转股于2025年7月31日披露了《关于向下修正“灵康转债”转股价格暨转股停复牌的公告》，底价6.4元/股，最新转股价为6.50元/股，基本上下修到底了，看来公司是准备通过强赎的方式解决转债，后续继续向下修正的可能性比较小，具体分析如下：
1、业绩持续回升，亏损进一步收窄
公司于7月份15日披露了半年度业绩预告，营业收入持续回升，亏损也进一步收窄。
2、并购重组
灵康药业2024年年报里披露公司将围绕既定的发展战略，优化发展结构，聚力多维联动，加快推动板块协同发展，不断夯实内生动力；顺应政策市场变化，以上下游客户需求为中心，引进有领先性、独家或首家、有技术壁垒或政策壁垒的战略品种及项目资源；灵活运用投资、并购等资本运作方式，加快产业整合，聚焦强链补链优链，积极把握外延并购机会，预计后续将有大的动作。
3、重点品种参与国谈
根据灵康药业《2024年监管回复》，灵康药业的品种注射用石杉碱甲系国内独家剂型品种，用于增强记忆，改善记忆损伤，保护神经，提高脑力活动率。临床用于良性记忆障碍，对痴呆患者和脑器质性病变引起的记忆障碍有改善作用。亦用于重症肌无力的治疗。根据IMS数据库统计，2023年公司注射用石杉碱甲在石杉碱甲制剂市场中占有率第一，公司是注射用石杉碱甲唯一的生产厂家，随着人口老龄化的加剧，老年性疾病如阿尔茨海默病对社会和个人的影响日益增大，石杉碱甲在治疗轻度认知障碍和阿尔茨海默病方面显示出了显著的疗效，对治疗这类疾病的药物需求也在增加，市场前景广阔，近几年销售收入持续增长，销售收入已过亿。公司已经开始着手注射用石杉碱甲的国家医保谈判药品工作，如该产品通过国谈，销售收入将实现大幅度的增长。
4、中标集采品种持续放量
灵康药业的注射用拉氧头孢钠于2024年12月份中选第十批国家集采，于2025年4月执标，随着集采的放量，预计将给灵康2025年贡献1.5亿元-2亿元的收入。
5、第十一批集采的机会
灵康药业的注射用头孢唑肟钠和注射用维库溴铵在公布的第十一批集采目录里，这两个品种灵康药业均通过了一致性评价，具备参与第十一批集采的资格，如后续中标也将进一步提升灵康药业的收入。
6、海南自贸岛封关
灵康药业的生产基地位及研究院位于海南海口，随着年底海南自贸港的封关，灵康药业将持续享受相关政策。
综上，根据以往“灵康转债”向下修正的态度，继续向下修正的可能性比较小，预计将通过内生及外延的方式，促进股价的上涨来解决转债转股问题。