丽年国际-超级低估有成长的良心好标的

不废话，直接开始分析。

1.公司毛利率逐半年提升

毛利率从23H1的14.01%见底，开始反转，23H2的19.7%，24H1的19.24%，到24H2的20%（注意：它是个劳动力密集型的企业，年终的各种奖金等都被硬拆到下半年了，所以其下半年的毛利率实际上是低估的，这里姑且不深入讨论这个问题）。2年时间毛利率提升了6个点。他一定做对了什么事情。

具有稳定性的环比变化，一定是有重要的原因出现的。所以一定要重点关注这一点。

从23年年报到24H2半年报关于毛利率提升的原因的论述中，我们能看到端倪。

23年年报中提到的原因是产品组合的变动，这个说法还很笼统。但是到24H1，则明确指出了是他的主要客户推出新产品，导致他们的产品组合变化和客户对他们24H1的贡献利润相对较高的产品订单增加。同时考虑到菲律宾成为其最大市场，极有可能这个所谓的主要客户就在菲律宾。逻辑就是：菲律宾的主要客户推出新产品，然后这个新产