冠农股份，感觉是一个预期差很大的公司。公司棉花+番茄+参股罗钾（钾肥+碳酸锂）+参股水电站，各个业务环节今年都在改善。
棉花今年有涨价预期，公司应该能享受到库存收益+加工费提升的正面催化。不过目前棉花业务在公司体内不作为重点了，这块先忽略不计（至少不会拖后腿）。
番茄分国内和国外。国内是卖自有品牌番茄制品，毛利率很高，且增速快；国外是大桶番茄酱，毛利率低，价格波动大，但25年价格见底后预计26年会有小幅改善，27年开始大幅改善。这块看今年国内1e利润国外盈亏平衡，明年国内2e利润国外1e利润。
制糖比较稳定，每年一两千万利润，忽略不计。
参股罗布泊钾肥20.3%，罗钾24年20e利润，25、26年钾肥价格好且有进一步上涨预期，同时5000吨碳酸锂业也受益于本轮锂价上涨预计至少能贡献5e增量利润。总体来看，保守估计26年罗钾30e利润，20%股权对应6e。假设明年业绩持平。
开都河水电，24年1.6e利润，参股25%，对应4000w归母利润。年底前新机组投产，装机量扩大近一倍，假设明年3e利润，归母7500w。
总体而言，公司今年应该能看到8e左右的利润，仅10pe，明年业绩10e以上，8pe。
此外，近期有传言是罗钾的碳酸锂产能会大幅扩产，碳酸锂高景气下未来有望增厚冠农数亿元归母净利润。如果冠农趁罗钾扩产资金需求大，再通过增资增持一些股权，那么弹性更大。