$禾赛-W(02525)$ 今天股价上涨简评。

英伟达生态位卡死+百万台量产实锤+专利护城河确认，三重硬逻辑把估值从"故事期"拽进了"业绩兑现期"，资金抢跑而已。 说白了，之前禾赛涨是炒自动驾驶概念，这次涨是商业模式被英伟达强行升级了。 达沃斯那个采访信息量极大，但市场真正买单的是英伟达Hyperion 10这套玩法。以前禾赛得一家家磕主机厂，销售费用高得吓人，现在黄仁勋直接把它写进参考设计，相当于给全球车企发邮件说"用Thor平台最好配禾赛"。这获客成本是断崖式下跌，毛利率改善的确定性比任何研报都强。

第二个硬逻辑是160万台出货量。激光雷达是安全件，不是消费电子，0.0001%的失误率要人命。实验室里的竞品再先进，没经过百万台量产验证，主机厂不敢用。这已经从"技术领先"变成了"供应链安全"的逻辑，订单黏性完全不一样。

第三个是KnowMade 2025报告实锤专利全球第一。以前总有人担心禾赛$禾赛(HSAI)$ 被后来者弯道超车，现在看专利数量和综合强度双料冠军，加上自研芯片+自建工厂的垂直整合，壁垒已经高到离谱。这不是堆专利数量，是在车规级激光雷达这个细分赛道筑了城墙。

最后聊个情绪面——达沃斯上李一帆说"以前对中国微妙的国家现在主动递名片"。DeepSeek之后，国际资本对中国硬科技的定价在重构。禾赛这种有实料、有量产、有国际大厂背书的标的，正好赶上这波中国资产重估的β。 禾赛−W(HK:09834) 逻辑已经变了——以前是按"激光雷达公司"估值，现在是按"AI时代视觉基础设施"估值。这俩估值模型差着几倍呢