2025年终总结：万籁悄然星汉稳，星河万里赴苍穹
“老当益壮，宁移白首之心；穷且益坚，不坠青云之志。”王勃在《滕王阁序》中的千古绝唱，恰是2025年我们投研之路的生动注脚。投资如行舟，“乘长风破万里浪”时应有谦抑之心，“行至水穷处”时当存坚韧之志。2025年的投资征途，既有开局重组折戟的怅然，也有年中逆势坚守的执着，更有年末商业航天行情的酣畅淋漓。这一年，我们于挫折中淬炼“泰山崩于前而色不变”的定力，于深耕中积淀“见微知著”的认知，于协作中凝聚“同舟共济”的力量，于星河万里的征途上稳步前行，探寻投资的更高境界。
新岁启元，元月二日赴南昌深耕调研，专赴联创光电走访考察。调研之余，与七八位团队兄弟赴滕王阁，凭栏远眺间朗声诵咏《滕王阁序》。“襟三江而带五湖，控蛮荆而引瓯越”的雄浑气魄、“落霞与孤鹜齐飞，秋水共长天一色”的绝美意境，字句铿锵间尽抒千古华章的豪迈；继而围坐畅谈、纵论投研大势，共启一场“滕王阁论剑”。身临其境间深悟古人“地势极而南溟深，天柱高而北辰远”的开阔胸襟，以赤诚初心共赴新岁征程。岁末收官，31 日自陕西商业航天调研返程，恰逢大雪席卷关中，归程骤生波折，高铁纷纷晚点延误，几经辗转方才登车。列车奔驰于千里沃野，雪后天地一片苍茫，银装素裹间华山巍峨耸峙、风骨凛然，尽感 “雪锁关中千程滞，铁马破茫赴归程” 的雄浑壮阔，亦生 “会当凌绝顶，一览众山小” 的奋进之志。
回首这一年，征途满载峥嵘与淬炼：年初出师便逢荆棘，我们布局的几只重组标的纷纷折戟沉沙，无一成功，开局即陷承压之境；年中以来，直面光启技术百亿化债困局，我与团队兄弟同心笃行、逆势坚守，于低谷之中沉心研判，在承压之下淬炼定力；期间更两度直面臻镭科技危机考验，实控人留置、公司被立案，两轮惊雷接踵而至，我们并肩凝心、临危不乱，以扎实投研功底与稳健决策携手扛过重重难关；及至年末，商业航天行情波澜壮阔席卷而来，团队上下同频聚力，凭前瞻布局筑牢仓位优势，靠深度认知抢占市场先手，此战打得酣畅淋漓、战果斐然。一路风雨兼程，一路并肩作战，有开局受挫的怅然，有逆势坚守的执着，有共渡险滩的担当，更有终获大捷的荣光。正如苏轼所言“人生如逆旅，我亦是行人”，投研之路本无坦途，万般滋味皆沉淀，千般感慨满心怀。
一、选股和操作
上图是24年总结中看好的方向，下面进行一个复盘：
1. 确定性机遇领域，制冷剂龙头巨化年初23.89，最高到41.95，1000多亿的市值，超过了我的预期；导航龙头华测导航，全年涨幅13%，低于预期，推测与利润不及预期相关；船周期的龙头中国动力，全年下跌13%，严重低于预期，核心原因在于后续重组方案中止及优化调整。
2. 四大极品股：惠城环保今年走出79-251的凌厉行情，涨幅惊艳；罗博特科年初先跌一半，后续强势反弹涨近三番，上演绝地反击；联创光电全年走势平淡，上涨19%，表现中规中矩；光启技术全年聚焦百亿化债与基地建设，历经阵痛后于10月底完成化债，全年微涨收官，预计26年将迎来发力期。
3. 半导体、AI、机器人三大赛道成为全年行情主线，板块热度持续攀升，相关标的表现活跃，此处不做赘述。
4. 业绩爆发性公司：臻镭科技表现亮眼，无需多言；雄帝科技在5-6月走出翻倍行情，势头迅猛；后续挖掘的伟测科技、芯动联科、泰凌微表现均尚可，其中芯动联科已成为未来重点布局的成长股标的。
二、经验和教训
回顾2025年，有一个失误必须拎出来复盘：年初重仓的几只重组票，最终无一成功。我们原本对重组标的并不感冒，只是去年因政策风向变化，一度认为重组领域会迎来红利期，这才倾注大量精力研究布局。可后续政策收紧，此前的研判全部失效，投入的心血打了水漂，年初还因此产生了不少损失。不得不说，这次的决策确实过于草率，实实在在走了一遭冤枉路。
正如王阳明所言“知者行之始，行者知之成”，这一经历也让我深刻意识到，投资决策切不可盲目跟风政策短期波动，更不能脱离自身投资体系的核心逻辑。相较于追逐不确定的政策红利，坚守对行业本质、企业价值的深度认知，才是穿越市场迷雾的关键。未来，我们将进一步强化决策的审慎性，在捕捉机会的同时，更要筑牢风险防线，避免重蹈覆辙。
三、进化和升级
（一） 认知先手，是时间酿出的复利之蜜
研究商业航天的这段路，算下来我已走了两年，同行的多数伙伴则深耕了一年。看似只相差一年的光阴，算不上什么鸿沟，实则早已在认知的维度上，拉开了清晰的分野。这段时间里，我们累计做了37次分享，我和团队核心成员是其中的主力。每次分享，我们都毫无保留，把所知的信息尽数倾囊。从知识的覆盖面来看，分享者与倾听者似乎站在同一条起跑线，但内核里的理解深度，早已判若云泥。
分享的过程，从来不是简单的信息传递，而是分享者对研究逻辑的反复梳理、对行业脉络的深度拆解。每一次输出，都是一次认知的淬炼与升华。这种沉浸式思考所抵达的深度，是单纯倾听无法企及的。久而久之，便沉淀出了“认知先手”的优势。而每一次复盘后的深度思考，都在为认知添砖加瓦；每一次实地调研的躬身探寻，都在为判断夯实根基。更不必说那两次股价跌至55元时的苦熬，看着旁人在70多元的价位潇洒离场，虽有艳羡之心，却始终秉持“守得云开见月明”的信念，无怨无悔。
最刻骨铭心的，莫过于臻镭科技实控人被留置的那次风波。我预判股价不会有太剧烈的波动，可市场却给出了最残酷的答案——直接低开18个点，直奔20厘米跌停而去。那种“我认为市场错了，可市场偏这么走”的无力与煎熬，实在难以向诸君言说。但恰恰是这些椎心刻骨的时刻，日后都化作了支撑我们前行的底气与力量。就像和行业老手交流时聊到的，一手信息的价值，从来不是转述能复刻的。身处第一现场捕捉的信息，带着最原始的细节与温度；而经过层层传递的二手信息，早已在转述中流失了关键的语境与逻辑。这之间的差距，不只是信息差，更是一道难以逾越的认知鸿沟，直接构筑起信息维度的绝对优势。
这种优势，绝非纸上谈兵的空谈。它体现在仓位选择的精准度里，藏在对行情本质的穿透力中，更显现在“乱云飞渡仍从容”的决策定力上。看似无形的认知差异，最终会化作实实在在的决策分野。这其中，藏着看不见的“段位”差异。
（二）体系跃迁，是自然、艺术与格局浇灌的境界之花2025年，于我而言是投资体系四要素境界实现跃迁的关键之年。这种突破，并非单纯源于市场磨砺的积累，更得益于生活场域的滋养与精神维度的升华，正如古人所言“问渠那得清如许？为有源头活水来”。
自迁居北京西山，便与群山朝夕相伴。每日推窗见峦嶂叠翠，抬眼望云卷云舒，巍峨沉静的山景总能让人心绪沉淀。那份置身自然的辽阔感，消解了投资研判中常有的焦灼与浮躁，也让我在面对市场波动时，多了一份静观其变的定力。群山无言，却以厚重的姿态给予我前行的力量，让我在深耕企业基本面、追踪产业趋势的过程中，更能沉下心去探寻价值本源，而非被短期涨跌裹挟。
与此同时，今年我沉浸于诸多名画名帖的品鉴之中。在笔墨流转与色彩铺陈间，仿佛跨越时空与古人对视。那些传世佳作所蕴含的意境与哲思，不仅带来了审美层面的熏陶，更在潜移默化中重塑我的认知维度。它让我深刻体悟到，无论是艺术创作还是投资实践，都需要穿透表象的洞察与坚守本心的定力。这份精神层面的升华，投射到投资体系中，便是对产业趋势的判断更具前瞻性，对企业价值的理解更具深度，让四要素的架构愈发稳固且富有生命力。
尤为重要的是，今年从白马大侠楚总等一众挚友身上，我收获了投资生涯中极为宝贵的一课——战略思维与战略格局的构建。站得更高，方能看得更远，这份格局的塑造，远比个股研究、选股技巧更为关键。其背后，是对人性的淬炼，是对无数诱惑的割舍。学会放弃，做到面对纷繁杂芜的市场机会时“心如止水，波澜不惊”，方能沉淀出穿透周期的战略眼光，涵养出抵御波动的战略定力。这份收获，为我的投资体系注入了更为深层的内核，让四要素境界的提升有了质的飞跃。
新的一年，我亦将带着这份从自然、艺术与挚友身上汲取的力量，继续打磨投资框架，在成长股与科技赛道的探索中稳步前行。
四、挫折和成长
（一）直面危机，实现 “常规队” 到 “尖刀班” 的跃升
本年度最大挑战，系臻镭科技突发风险事件：实控人郁老师被留置的消息一出，股价从80余元跌下来，在六七十元价位遭遇20厘米跌停，走势与2024年5月康方事件高度雷同。相较彼时，团队此番应对更为成熟稳健。股价单日跌幅超18%，我们未做任何非理性操作，且明确判断本次调整或一步到位。当日启动应急筹备，次日完成过去12个月全市场留置事件的统计复盘，当晚即组织专题分享，有效坚定了全员信心，多数成员均坚定持仓。此次事件，印证了团队应对突发风险的能力已实现质的提升，决策体系与执行定力均更为成熟稳健。
令人意外的是，第二次突发危机，还是发生在了臻镭科技身上。年末的一个周五深夜，公司突然官宣被立案调查，消息一出便牵动市场神经。更让人焦灼的是，危机之下各类谣言纷至沓来：有朋友从其他群里告知我，传言实控人被二次留置，甚至似乎与“muder案”相关联。普通人听闻此类惊悚传言，即便未信其真，亦难免心头一紧。我紧急联系了多位圈内人脉打探核实，却始终得不到确切答案，那份悬而未决的担忧如鲠在喉。最终只能硬着头皮联系公司证代，几经沟通后才得到明确回应：所有传言均为不实谣言，这才稍稍松了口气。
未曾想，一波未平一波又起。紧接着又有朋友转述大佬观点，称臻镭科技可能即将被ST，类似的负面猜测接二连三，让原本就紧张的局势雪上加霜。为了击碎谣言、稳住团队信心，我又花费大量时间钻研ST相关规则与监管标准，逐字逐句拆解认定条件，试图用专业判断对冲市场恐慌。这些压力没有任何人可以分担，全凭我一个人扛在肩头，那个夜晚几乎整夜未眠，电话打了一通又一通，既要核实信息、求证真相，又要安抚团队情绪，每一分钟都是煎熬。
好在经历过此前的历练，这一次我们多了几分从容与章法。周六一早，我第一时间召集团队发起攻坚号召，动员大家从政策、案例、法律等多个维度，全面拆解此次立案的潜在影响。全员迅速响应、分工推进，全天高效攻坚做好各项前置准备，于周日上午10点准时召开专项研讨会，一场深度研判足足持续了两个半小时。
会上，大家各展所长：有人深挖证监会历年监管政策与执法尺度，有人汇总各家券商的深度解读报告，有人联动外部各种资源，团队自己的资深律师更是全程提供专业法律支撑；还有同事专门整理了过去12个月全市场同类立案事件的处置数据，完成了完整的统计分析与规律总结。此刻我才真切体会到，我们的团队真是藏龙卧虎。最终经多方交叉验证，得出明确结论：此次事件实际影响可控，大概率以罚款收尾，即便从严处置，也最多出具警示函，不会引发更大风险。这份结论看似轻松得出，背后却是整个团队几日无休的辛苦付出，是“众人拾柴火焰高”的生动诠释。
相较于之前的康方危机，这一次我们不仅心态更稳，应对也更显成熟。从2024年康方的初次应战，到2025年臻镭科技的从容攻坚，两起突发风险事件，见证了团队的快速成长，风险应对的方案愈发成熟，专业储备也愈发扎实，这样的团队实力，让每一位成员都倍感安心与自豪。
（二） 战略聚焦，完成“广撒网”到“深扎根”的蜕变
我们明确了两大核心攻坚方向，分别组建AI小组与商业航天小组，集团队之力，倾全部之资深耕这两条主线，不使一丝精力分散。今年全年，团队内部累计开展102场深度分享，其中商业航天分享38场、AI分享34场，其余场次则围绕其他行业优质个股补充研讨，用高密度深耕筑牢投研壁垒，用专注坚守夯实认知根基，这便是我们战略聚焦的核心实践。
战略越清晰，取舍越坚定，我们对核心赛道的判断亦愈发精准，果断放弃了大量非主线机会。忆往昔与行业大佬聚餐，我总会带着笔记本全程记录，不错过任何一个潜在机会；而此次会面，我未带纸笔，对那些与两大核心赛道无关的信息更是毫无兴趣。这份从“广撒网”到“深扎根”的转变，便是我们今年在战略上最亮眼的进阶，亦是对“少则得，多则惑”的深刻践行。
这种聚焦带来的成效立竿见影，我们对商业航天与AI赛道的认知深度持续领先，在行情启动初期便精准布局核心标的，最终收获了丰厚的投资回报。这也让我们更加坚信，在机会层出不穷的市场中，唯有坚定战略定力、聚焦核心领域，方能构筑起不可复制的竞争优势，实现“以少胜多、以精取胜”的投研目标。
五、读书和学习
（一）阅读超额达标，滋养投研底蕴
本年度阅读计划已超额完成，原定 14 本的阅读目标，最终落地达成 22 本。本次书单聚焦三大核心板块，各有侧重、精准适配投资研究需求：其一，龙头战法系列专著，夯实交易方法论的基础；其二，经典投资名著，涵盖《股市真规则》《股票作手回忆录》《股市大作手操盘术》《世界上最伟大的交易商》等，汲取历代投资大师的智慧精髓；其三，赛道研究工具书，如《大航天时代》《海上帝国》等，紧密贴合商业航天等重点领域的研究方向。经过实践复盘，我们愈发清晰地认识到：相较于直接研读深度报告，针对性阅读专业书籍更能帮助我们回溯行业发展的完整脉络，建立更具格局的全局视野，从而实现对赛道更本质、更透彻的认知。
除纸质阅读外，我也同步通过优质音视频内容拓宽认知边界。王德峰老师的《道德经》原文讲读，帮助我沉淀底层思辨能力，夯实投研所需的逻辑根基；纪录片《读书的力量》，则让我更清晰地洞悉知识沉淀对于长期投研工作的核心价值；而《大明王朝 1566》《朱元璋》两部厚重的明朝经典剧集，更能从历史长河中的多方博弈与关键抉择里，为我带来直击人心的格局启发与决策力量。他们各有侧重，都极具深度与分量，共同构成了我2025年的认知滋养源泉。
（二）论剑品牌升级，凝聚行业智慧
本年度，我们共计组织开展六次高水平论剑活动，将多年相知的挚友齐聚一堂，借论剑搭建情感与思想的联结桥梁，共探投资思想与理念，深研行业趋势与个股价值，在精进投资能力的同时，缔结牢固情感纽带，共赴精神境界的同向追求，这便是论剑活动的核心价值。
今年年初，我们先后举办滕王阁论剑与岳阳楼论剑，加之2024年底的黄鹤楼论剑，就此集齐江南三大名楼论剑，铸就独具辨识度的名楼论剑品牌。5月，北京交大论剑于北京交通大学圆满落地，恰逢57印巴空战刚发生，团队中深耕军工领域的成员，结合实战背景深度拆解全球军工格局，从各国军事实力对比到产业发展趋势，分享内容兼具深度与时效性，让我们对军工行业的认知实现质的跃升；金秋十月，津门论剑在天津顺利启幕，本次盛会参会人数达50人，现场宾客云集、群贤毕至，尽显行业盛景，其四大核心分享方向兼具深度与前瞻性；11月，恰逢西湖论剑十周年之际，我们再度启幕西湖论剑，此举既为致敬首届论剑的初心，亦为致敬我们多年来风雨同舟、惺惺相惜的深厚情谊。回溯过往，首届西湖论剑曾布局上海、杭州、西塘三站，本次十周年盛会则聚焦杭州、上海两站，以全新姿态续写行业交流与思想碰撞的佳话。
每一场论剑都是一次思想的碰撞与升华，正如“独学而无友，则孤陋而寡闻”，多元视角的交融与前沿洞察的分享，为我们带来持续成长的养分，成为投研之路不断前行的重要支撑。
六、实地调研
本年度，我们扎实推进实地投研工作，累计组织团队完成A股上市公司实地调研50余场；我个人深度参与全流程，共计参与28场，带队赴全国多地开展沉浸式走访，以脚步丈量企业价值，用交流洞察行业真相，夯实投研基本面，实现调研广度覆盖与深度穿透双达标。
针对核心标的臻镭科技，我们开展了6-7场深度调研，我个人参与其中3场。通过高频次、近距离的接触，我们不仅全面掌握了公司生产经营、技术研发、市场拓展等核心情况，更与管理层建立了高效畅通的沟通机制，为精准判断公司价值与发展潜力提供了坚实支撑。聚焦核心价值深挖与逻辑闭环验证，持续提升投研决策的确定性与说服力。
调研过程中，我们始终坚持“内外协同、上下联动”的原则，既深入标的企业内部摸清经营实情，也广泛走访产业链上下游企业、行业专家及竞争对手，以全方位、多维度验证投资逻辑。每一次调研都是一次学习与验证的过程，让我们在纷繁复杂的市场信息中去伪存真，不断接近投资的本质。
七、后市展望
“凡是过往，皆为序章；凡是未来，皆有可期。”2025年的风雨与荣光已沉淀为过往，2026年的征程正徐徐展开。展望2026年，A股大概率将告别今年的结构性行情，迎来一场多数股民可体感收益的全面行情，上证指数突破5000点明确可期。需警惕的是，若下半年上涨节奏过快，市场或将出现阶段性回调，需理性应对波动。
具体布局方向聚焦五大主线：
1. 商业航天：虽板块短期涨幅已高，但行业正处产业爆发初期，长期潜力充沛，后续有望迎来集体爆发行情。切忌跟风炒作题材标的，唯有深耕研究、锚定价值方为正道。我们计划明年对板块内主要标的完成1-2轮深度调研，反复筛选后精选3-5只核心标的布局。
2. AI领域：算力端已敲定5只战略性核心标的，我将其称为“五岳名山”，精准覆盖国产GPU、PCB、光模块、液冷、电源五大核心赛道，构成我们AI算力布局的核心底盘；同时重点关注AI应用端的爆发机会，这或将成为明年AI赛道的全新增长引擎。
3. 有色金属：板块后续仍将延续向好走势，行业核心支撑逻辑稳固，仅因我个人精力有限，未投入过多时间深研，后续可根据市场变化适时加大关注力度。
4. 创新药：行业虽存结构性机会，但我精力有限未作过多布局，仅对长线标的康方生物，始终坚定持有、长期看好，后续将持续跟踪行业政策与企业发展动态，坚守“长期主义”，不被短期波动干扰。
5. 优质个股：团队虽聚焦前述两大核心赛道深耕，实则也暗藏几只优质标的。关注我朋友圈的人应该清楚，单次调研往往不作数，若对同一只标的调研两三次，便足以说明我们对其价值的高度关注与深度研判，具体标的为避免麻烦，在此不一一展开。
星汉迢迢，映照征途漫漫；星河万里，承载梦想灼灼。新的一年，我将继续带领团队，以“胸有丘壑纳星汉，心藏丘岳赴苍穹”的胸怀，以“不逐短期浮沉，不恋一时得失，不惑市场杂音”的定力，坚守投资初心，淬炼战略眼光。我们愿做星辰大海中的逐光者，在核心赛道深耕不辍，在周期浪潮中踏浪而行，以扎实投研为帆，以团队同心为桨，向着更高远的投资星辰奋勇跋涉。我们坚信，每一滴汗水都将浇灌出收获的果实，每一次坚守都将铺就通往巅峰的道路。2026年，让我们以梦为马，不负韶华，共赴星河万里的投资新征程，攀登价值高峰，创造属于我们的团队荣耀与时代荣光！
八万顷
2026 年元月1日 作于北京
