青岛啤酒可能严重被低估错杀
青岛啤酒三季报出来，符合预期，今年营收持平微增，毛利率，净利率继续提升趋势依旧。
谈到啤酒，商业模式相较于白酒，保质期短，单价低，比较重，受制于物流成本，销售半径有限，华润，青岛，燕京，重庆以及珠江c5占据90%市场份额，华润和青岛占据50%以上，寡头垄断竞争格局清晰，过去收入大部分都是工业水啤，毛利率比较低，几大酒企杀价抢战市场，而今进入存量竞争，工业水啤低端产品3-6元价格带产量和销量萎缩，而中高端的产品占比不断提升，反应报表营收微增，净利率，毛利率，以及Roe稳步提升，青岛啤酒为例2014年，收入见顶，营收290亿，毛利率38%,净利率只有7%,2024年营收328亿，毛利率40.23,净利率14%，营收微增10%，净利润却翻一倍，其他啤酒企业都有类似特征。
中高端产品收入占比持续提升，毛利率，净利率稳步提升，大概率是以后啤酒企业趋势，现在市场格局稳定，存量竞争，酒企无大额资本支出，冷链物流，即时配送电商兴起，原浆，果啤，白啤，花啤不同口味中高端产品不断占比提升，控低端水啤量，提中高端价，类似白酒控量保价，啤酒消费人群大，场景广，单价低，售价提价10%，消费者无从查觉，但对酒企而言，毛利率提升20%,净利率较之前提升50% ,举例说明，5元啤酒成本，售价10元，净利润是2元，如果售价卖11元，毛利润6元，净利润3元。
年轻人不喝白酒，因为白酒主要商务应酬场合大部分是40岁以上中年人群，年轻人聚会撸串，或者一个人在家喝啤酒场合更多，啤酒较白酒的弱周期属性更强，经济再差，啤酒还是喝得起的吧，青岛啤酒也是成瘾性，高频，刚需，用户心智品牌产品，随着喝好酒，少喝酒，高端产品不断推出，高端啤酒毛利率，净利率会像白酒看齐，由于消费基数大，场景更广，周转较白酒窖藏5年更快，原浆7天可以周转一次，商业模式，确定性不输白酒！
同时，青岛啤酒在海外较茅台认同度更高，范围更广，在国外青岛啤酒售价是国内几倍，未来随着中国国力不断提升，啤酒出海，文化输出，类似可口可乐代表美国文化的逻辑。
现在市场先生预期青岛啤酒收入见顶，不再增长，完全忽视内部产品的结构在悄悄发生变化，当1000元一世传奇占比不断提升时，最先冲击的就是白酒的市场份额，青岛啤酒品牌价值2025年评估2800亿，仅次于茅台，五粮液，青岛啤酒H股，较A股折价25%，市值不到700亿，账面现金200亿，花500亿成本买下来，现在50亿净利润，每年5_10%增长，未来除并购，基本无设备大额资本支出，净利润基本等同自由现金流的公司，分红比例提升，股东权益报酬率，股息收益率也会不断提升。$青岛啤酒(SH600600)$ $青岛啤酒股份(00168)$