$恒生电子(SH600570)$
这几年金融市场环境变化很大，头部走自研，比如华泰，国泰这种。还有如中信核心柜台系统都换顶点了。现在系统性能都过剩了，中小金融机构根本没动力换业务系统，加上现在竞争对手起来了，逐步蚕食恒生业务系统市场，我从内部看，恒生除了老的建议系统，新的东西全是靠信创政策撑着，真正护城河的业务产品份额是一年不如一年。什么uf30,O45 底层业务逻辑代码全部照抄原来的，外面换皮，客户又不是傻子。而且恒生为了赚钱，疯狂靠卖模块，比如，底层就是数据库加个字段，界面上多一行的东西，恒生要收十几万，以前行业垄断，这么个搞法客户有怨言也忍了，现在外部竞争巨大。
还有关键的是，恒生内部人效极低，真正投入研发的资源很少，管理能力弱，我看别人公司投1000万能做出来，恒生起码投1500万。还有成本控制不住，系统性虚构差旅报假账，铺张浪费，公司压根不管。
成本高现金流紧张，公司合同签了不少，又无法竣工，回款慢甚至终止的一大堆。我每年统计部门待终止合同，越积越多，都不敢报，往后拖，有的合同都5，6年了，一旦终止，今年业绩就要倒扣，谁都不想给前任背锅，都懂的吧。
可以质疑恒生，但绝对不能质疑恒生几个高层能力，当年恒生也遭遇困境，像蒋总等人反而增持股票，换来了财富自由，而现在连蒋总都大幅度减持，这意味什么