苏利转债强赎

强赎临界点：当前股价20.35元，临近强赎触发价22.36元（17.20 × 130%）。

转股进度：截至2025年底，苏利转债的未转股比例仍高达95%以上（余额约9.1亿元）。

公司诉求：公司在2024-2025年的多次交流中表现出对业绩好转和股价修复的信心，并明确表示下修的目的是为了“出转股”（即促成债转股）。当前股价上涨正是公司最希望看到的局面，公司极大概率会维持现状，甚至期待股价进一步上涨以触发强赎条款，从而强制债权人转股，实现“债转股”的最终目标，消除债务压力。

强赎的影响：若剩余9.1亿元可转债全部转股，即相当于苏利股份以17.2元的价格增发了5291万股，总股本将由原来的1.87亿股增加28.3%至2.4亿股，公司负债降低9.1亿元，净资产增加9.1亿元。

PE：对于各位股东来说，每股收益摊薄了，按照25年2亿元净利润，原EPS=1.07，原静态PE=20.35/1.07=19.02倍；转股后EPS=0.83，静态PE=20.35/0.83=24.51倍。

PB：净资产增加9.1亿元影响市净率，原归母所有者权益26.53亿，增加后35.63亿，PB由原来的38.03/26.53=1.43倍，变为38.03/35.63=1.07倍。

笔者粗浅的判断，转股消除苏利的债务压力，中性偏利好。$苏利股份(SH603585)$