广药不再满足当区域老大了

作者 | 李有礼

编辑 | 吴玮

12月10日，海正药业发布公告，旗下浙江省医药工业有限公司100%股权以5.005亿元转让给广州医药，比4.3亿元挂牌底价高出16%以上。这是广药集团三个月内在华东市场的第二次大手笔动作。

今年9月，广药白云山通过旗下产业基金花了7.49亿元入股南京医药，拿下第二大股东位置。两笔交易加起来投了超过12亿元，目标很明确——长三角医药流通市场。对这家营收严重依赖华南的医药企业来说，向东扩张已经不是选择题。

另一边，出售资产的海正药业在同一天跟九州通签了战略合作，把核心产品的零售渠道业务全部外包出去，首年合作金额超4亿元。一买一卖之间，反映出医药产业链正在发生的变化。工业企业专注研发生产，流通企业做强渠道能力。

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看一组数字就明白广药为什么着急布局华东，2024年，广州医药以545.24亿元营收排在全国药品批发企业第六位，但业务高度集中在华南。2025年上半年，母公司白云山418.35亿元营收里，华南地区贡献了311.9亿元，占比74.78%。华东地区只有34.5亿元，占比不到1%。

市场容量对比更说明问题。2024年江苏、浙江两省的药品流通销售额分别是2278亿元和2003亿元，排在广东、北京、上海之后。这么大的市场，不可能长期缺席。

广药这次收购的浙江省医药工业有限公司在浙江扎根近五十年，商务部消费促进司发布的《2024药品流通行业运行统计分析报告》显示，它以47.77亿元主营业务收入排在全国药品批发企业第32位。

其销售网络铺到全国26个省市，在浙江省内覆盖90%的县级以上医院，连着数百家基层医疗机构和260多家连锁门店总部。

三个月前入股南京医药，已经能看出广药的整体规划。这家公司业务覆盖江苏、安徽、福建、湖北等地近70个城市，有17个一级物流中心和39个二级物流中心。广药二期基金用7.49亿元拿到11.04%股权。现在再收购浙江省医药，两步棋配合得很清楚。

南京医药负责江苏及周边，浙江省医药掌握浙江本地，加上广药自己的华南地盘，东南沿海主要市场基本串起来了。

但扩张不等于盈利，2025年上半年，广药白云山大商业板块营收290亿元，占总收入54.9%，毛利率只有6.13%。对比一下，大南药和大健康板块的毛利率都超过40%。

Wind数据显示，2025年全国医药流通市场前十大企业市占率达到82%，但“流通一哥”国药今年上半年依然延续着2024年以来营收利润双下滑的局面，上药、华润、九州通这些第一梯队企业也都面临分销板块的压力。广药能不能把华东的渠道优势转化成实际利润，还得看后面的整合效果。

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交易的另一方，海正药业选择彻底退出商业板块。数据很能说明问题:浙江省医药2024年的归母净利润只占海正药业母公司的5%。2025年前5个月，它营收16.89亿元，归母净利润1952万元，但扣非净利润亏损1904万元。

海正药业2024年整体营收97.87亿元，同比下降5.65%，医药商业板块同比下降20.98%。去掉医药经销业务后，海正的医药制剂、原料药等工业业务都在正增长，营收同比增长8%。卖掉商业资产能拿到约5亿元现金，更重要的是可以集中力量做工业。

同一天海正跟九州通签的战略合作协议很说明问题，把核心产品零售全渠道CSO业务全部外包，看中的就是九州通的全国渠道。

这不是个例，12月3日，创新药企复宏汉霖跟国药控股续签了三年战略合作经销框架。今年以来，国药控股先后跟皮尔法伯制药、天津医药集团等达成战略合作，截至10月已经覆盖全国30个省份、90多家分子公司，累计合作金额接近6亿元。

政策环境在推着行业往这个方向走，“两票制”压缩流通环节，带量采购常态化让利润空间越来越窄。商务部数据显示，药品流通行业平均毛利率从2019年的8.5%降到2023年的7.3%，平均利润率从1.7%降到1.6%。

中小流通企业的生存空间被进一步挤压，只能在冷链物流、特殊药品配送、基层医疗配送等细分领域找机会。

对广药来说，这轮布局只是开始。今年11月，新任董事长李小军提出2030年“再造一个新广药”的目标。今年广药通过国资内部调整把诊断企业达安基因收进来，旗下中华老字号品牌增加到13家，新增26个新产品开发项目。

2025年第三季度，广药白云山单季营收同比增长9.74%，归母净利润增长30.28%，转型开始见效。但大商业板块“大而不赚”，大南药和大健康板块“赚而不大”，业务结构失衡没有根本解决。

能把流通规模做大、同时让工业创新和商业效率配合好的企业，才有机会在新一轮竞争中占据有利位置。

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