益佰制药老板又要失眠了

作者 | 李有礼

编辑 | 吴玮

曾经年销售额破10亿的王牌产品停产至今，这家贵州老牌药企的日子越来越难过。

益佰制药刚刚公布的2025年业绩预告显示，全年亏损可能高达3.42亿元，连续两年陷入巨额亏损。营收预计下滑14%，即便成本费用压缩了18%，依然无法止住亏损的口子。

最棘手的是艾迪注射液，这款2024年4月因生产违规被叫停的核心产品，占公司营收超两成，至今仍在等待复产审批。此外，集采降价持续压缩利润，新产品研发进展缓慢，产品质量问题频出，益佰制药正深陷多重困境。

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艾迪注射液出事之前，一直是益佰制药的摇钱树。从2020年到2023年，这款中药注射剂每年带来超过4亿元收入，贡献着公司16%到21%的营收份额。

转折发生在2024年4月，监管检查揪出了一连串问题：提取环节操作流程不合规，原料药材跳过净制环节直接上生产线，记录资料既不完整又有涂改。公司吃到200万元罚单，产品当即被勒令下架。

停产的后果立刻体现在账面上，2024年财报显示，营收滑落到21.74亿元，跌去近四分之一；净利润则从盈利转为亏损3.17亿元，跌幅超过400个百分点。医药工业这块核心业务收入缩水超过四分之一，抗肿瘤产品线更惨，收入只剩6.12亿元，比上年腰斩还多。

雪上加霜的是，广东联盟中成药集采还取消了艾迪注射液的中选名单，按公司测算，大约5亿元的区域市场份额就此泡汤。

复产之路看起来还很漫长，今年1月公司证券部门对外回应时说，内部该做的整改都做完了，申请材料也递交上去了，但批复时间完全没谱，得等药监部门慢慢审。因为涉及抗肿瘤适应症，这类中药注射剂的审查标准格外严格，流程自然拖得久。

但就算拿到批文，艾迪注射液也未必能重回昔日风光。停产将近两年，原先的渠道网络和客户资源都得从头做起。抗肿瘤领域这两年涌现出大量创新药物，市场格局早已不是2024年初的样子。

2025年10月，国家药监局抛出一份征求意见稿，提出要对2019年药品管理法修订前上市的中药注射剂实施分类监管。益佰制药对此回应说，公司资料还在递交阶段，也没接到禁止销售的通知，目前看这项政策不会直接卡住艾迪注射液的上市申请。

但医药行业人士普遍判断，这预示着中药注射剂的准入门槛在抬高，对益佰制药来说绝不是什么好兆头。

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核心产品停摆只是麻烦的开始，集采带来的价格战同样让益佰制药头疼。民生证券在研报中提到，2023年首轮中成药集采里，复方斑蝥胶囊价格砍掉42%，银杏达莫注射液降了47%。

理论上集采应该靠走量来抵消降价影响，但公司证券部门直言，实际销量根本涨不到那个程度，最后还是收入受损。进入2025年，就连没有竞品的洛铂注射液加入集采后也要接受降价，营收压力愈发沉重。

质量把控的疏漏让公司反复中招，2025年8月，小儿止咳糖浆因为填写记录时弄虚作假、电子档案管理不到位，被勒令停产整改。这个产品本身体量很小，2021年到2024年收入分别是342万元、432万元、838万元、151万元，占总营收还不到0.3%。

但接连发生的质量事故，让市场对公司管理水平打上了大大的问号。尽管小儿止咳糖浆9月中旬就解禁恢复销售，声誉上的损失却很难快速挽回。

研发上的投入也暴露了公司的不足，2025年前三季度，销售开支6.21亿元，吃掉营收14.47亿元的43%；研发只舍得花6242万元，占比仅4.3%。销售和研发的投入比接近10比1。从2018年到2024年，公司往销售上砸了105亿元还多，新产品研发却一直不见起色。

公司表态说正在搞新药开发，但没有哪款产品快要面世，整个研发进程还得等很久。面对收入滑坡，益佰制药开启了全线缩减开支的模式，2025年前三季度销售、管理、研发三块费用分别削减24.54%、16.84%、21.16%。这种勒紧裤腰带的做法只能解燃眉之急，根本问题依然悬而未决。

益佰制药踩过的坑，其实是很多老牌药企转型路上的常见陷阱：产品结构过于集中，主打品种一倒整个盘子跟着垮；销售投入远超研发，缺少持续创新的底气；质量管理漏洞百出，三天两头触碰监管红线。

在集采成为常态、监管日益从严、创新药层出不穷的行业大势下，如果找不到新的业绩支撑点，管理体系也上不了台阶，益佰制药恐怕很难突破眼前的僵局。

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