科源制药的高管坐不住了

作者 | 李有礼

编辑 | 吴玮

近两年，科源制药的人事变动频频。3月13日，公司再发人事公告，总裁高春坡因工作调整离任，同步卸任法定代表人，此后与公司再无职务关联。韦治国接任总裁，李嫣冰出任副总裁兼财务总监。管理层又换了一茬。

换人的背景并不轻松：连续三年归母净利润下滑，并购战略折戟收场，2025年全年业绩还被一纸子公司判决砸出一个大坑，预计同比下降70%至80%。

人事频动与经营压力搅在一起，这家创业板原料药企业正站在一个不得不做出选择的节点上。

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科源制药专注化学原料药及制剂产品，产品线横跨降糖、麻醉、心血管等慢病领域，控股股东是力诺集团旗下的力诺投资控股集团，实际控制人为集团创始人高元坤。

2023年4月登陆深交所创业板时，公司的上市前成绩单相当工整。过去四个年头利润逐年垫高，2022年归母净利润达到峰值0.91亿元。但敲钟之后，这条增长曲线开始掉头向下。

2023年、2024年，归母净利润相继缩水，两年累计跌去三成有余，跌至6044.87万元。进入2025年，压力从多个方向涌来。销售费用、管理费用、研发支出同步增加，政府补贴收入减少，应收账款堆积导致资产减值计提增加，这几项叠加，让公司的利润空间越来越窄。

到第三季度，单季已出现亏损。更棘手的是，货币资金在前三季度大幅缩水，而账上应收款却几乎翻了一番，一松一紧之间，流动性吃力。

雪上加霜的是子公司的一场官司，2025年2月，山东力诺制药因与江苏赛邦药业的合同纠纷败诉，被判赔偿逾1610万元，且有一个银行账户仍处冻结状态，涉及资金5700万元。

这笔账外损失直接触发了业绩预告的修正，将全年归母净利润的预期下限从2000万元以上的区间拉至约1200万元，同比降幅从此前预计的35%至55%骤然扩大至70%至80%。

与此同时，公司押注的一次外延扩张彻底落空。2024年底，科源制药宣布拟收购同属力诺系的山东宏济堂制药集团99.42%股权，后者不仅有阿胶、安宫牛黄丸等传统大品类，还垄断着国家保密技术人工麝香核心原料的全国供应，资产看着不薄。

然而集采政策的持续收紧让整个中药板块的盈利预期普遍下调，标的业绩难以支撑交易估值，2025年11月，这笔收购宣告终止。

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高春坡的出走，是这轮人事动荡中最新的一页。他去年3月接掌董事长，当年年底已卸任该职，今年3月又辞去总裁，前后加起来在公司核心经营位置上不足一年。

他的几位前任情况也不算好，有人两度出任总经理，合计任期也不过一年半；有人上任八个月便离开；财务总监有人在任仅五十余天。高管走马灯式更替，本身就是一种内耗，战略很难在这样的节奏下真正落地。

高春坡出身于宏济堂体系，在中药行业摸爬滚打了近三十年，经营思路自然带有这个行业的印记，与科源制药以化学原料药为根基的主业存在一定错位。

他主导推进的宏济堂并购，某种意义上也是在尝试把自己熟悉的赛道嫁接进来。如今并购告终，人员随之更替，公司回到化学原料药主业的方向基本已成定局。

接棒的韦治国长期在医药企业的运营管理岗位上打转，此前曾历经多家中型医药企业的管理实践，加入科源制药之前恰好担任其旗下全资子公司力诺制药的总裁，熟悉这家公司的日常运作。

与他同时进入管理层的李嫣冰，在专业背景上具有会计硕士学历和美国注册管理会计师资格，曾长期在医药企业主持财务工作。

公司此番将财务总监纳入副总裁序列，在同类规模的医药上市公司中并不多见，背后指向相当明确，应收账款压顶、资金面偏紧，财务治理的优先级已经被摆上来了。

但换人解决不了所有问题，原料药市场的竞争在持续加剧，集采对价格的压缩效应短期内难以逆转，公司在研发上的投入目前还没有转化为新产品的实质贡献。子公司诉讼后续如何处置、冻结账户何时解除、账上堆积的应收款能回来多少，这些都是具体的、需要逐一应对的麻烦。

新管理层能否在这一轮调整后真正站稳、让公司的人事动荡告一段落，才是接下来最值得观察的事情。

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