给车做鞋是门儿好生意吗？

$固特异(GT)$ 最近跌了不少，作为轮胎世界三巨头，是一个好的投资机会吗？我们粗略的分两个部分讨论:1 制造轮胎是好生意吗？2固特异是好公司吗？ 今天先讨论第一个问题。

轮胎行业供应链主要分为上游（原材料供应）、中游（轮胎制造，如固特异本身）和下游（OEM原厂配套、替换市场和终端零售）。固特异作为全球三大轮胎巨头之一（与米其林、普利司通并列），其供应链高度全球化，上游依赖原材料波动较大的供应商，下游则面向汽车制造商和车队运营商。

上游产业链（原材料供应商）

上游主要涉及天然橡胶、合成橡胶、碳黑、钢丝、纺织帘子布（如尼龙/聚酯）和化学添加剂。这些原材料占轮胎成本的60%-70%

其中天然橡胶：不是主流强势玩家；东南亚农场（如泰国/印尼）供应分散，议价能力中等偏低。同时替代品（如合成橡胶）在增长。

化工合成橡胶：合成橡胶和化学品供应集中（全球前5家占70%），价格波动时能向下游转嫁（e.g., 2023年橡胶价格涨20%，固特异等需全额吸收）。根据2025年最新行业报告，合成橡胶市场规模约为348.3亿美元（CAGR 4.21%），全球前5家企业确实占据70%+份额（CR5指数约75%，主要因产能集中于亚洲和欧美化工巨头）。这些企业主导丁苯橡胶（SBR）、丁腈橡胶（NBR）和乙丙橡胶（EPDM）等关键品类，受益于汽车和轮胎需求（EV轮胎占比上升至30%）。前5家名单：

纺织帘子布：寡头市场（CR3>60%），尼龙帘子布需求CAGR 7.1%；提供强度/耐热，EV轮胎放大议价（市场9.3亿美元）。纺织帘子布（tire cord fabric）市场规模2025年约15.6万吨（CAGR 2.92%），高度寡头化，CR3指数>60%（约65%-70%，亚洲企业主导尼龙/聚酯帘子布，占市场68%）。前3家基于全球销量和产能排序：

下游产业链：(客户与分销）

下游以OEM（原厂配套）占比约20%-30%、替换市场（零售/车队）占比70%为主。

OEM市场，主要是大型车厂OEM如Ford、GM、BMW：这些汽车巨头采购量巨大（全球OEM市场超10亿条轮胎/年），能要求固特异等供应商吸收原材料涨价（e.g., 2025年关税影响下，OEM压低轮胎单价）。他们主导规格设计，固特异需投资定制化以维持份额。

以及车队运营商如Ryder：控制商用车队（美国卡车市场超400万台），通过长期合同锁定低价，并转嫁维护成本给终端用户。

替换市场受价格战和促销影响，巨头间定价战激烈（如普利司通与米其林促销竞争），替换市场易受电商冲击；EV轮胎转型增加差异化竞争，EV/混合动力车的增长进一步放大了行业变数（预计2030年EV轮胎需求CAGR 8.26%）。同时低端市场面临中国品牌（如中策橡胶）追赶，渗透率升至15%。

综上, 上游60-70%成本的供应商强势。下游车厂车队（可以理解为批发渠道）强势，替换市场（可以理解为零售渠道）价格战激烈。作为轮胎制造生意的固特异，日子不太好过。虽然轮胎属于衣食住行中，”行“这个细分品类的必需品，但是作为功能属性远大与品牌调性的功能类产品，难以仅仅凭借品牌溢价增加利润。给汽车做鞋不如给人做鞋，要不看看耐克和安踏？想依靠规模效应建立垄断壁垒，又有制造狂魔中国企业追赶，叠加上游原材料寡头拿捏。所以，成本不能轻易转嫁，定价权中等偏低，也是意料之中了。

如果算不上很好的生意，那么只有价格足够便宜，可能才有烟蒂价值了。