【佳力图】腾讯混元图像3.0引爆AI算力需求！数据中心温控核心供应商，深度绑定腾讯算力！

$佳力图(SH603912)$

核心观点：1、腾讯混元图像3.0登顶全球，AI视频/图像算力需求爆发：腾讯混元图像3.0以LMArena文生图榜单第一的成绩超越谷歌等巨头，标志其在多模态（图像+视频+文本）生成领域的绝对领先。此类模型对算力的消耗呈指数级提升（生成1分钟高保真AI视频需数千张GPU并行），驱动腾讯数据中心集群加速扩容，温控作为数据中心“散热刚需”直接受益。

2、佳力图是腾讯数据中心温控“核心伙伴”，深度绑定算力增长曲线：公司为腾讯数据中心提供精密空调+液冷系统，已在腾讯项目中规模化应用，直接承接腾讯混元模型驱动的算力扩张需求，业绩随数据中心交付节奏释放。

3、温控赛道壁垒高，液冷迭代打开第二增长曲线：算力密度提升（单柜功率从5kW→30kW+）倒逼传统风冷向液冷切换，佳力图具备浸没式液冷技术突破，客户粘性强（数据中心更换温控成本极高），业绩增长确定性与弹性兼具。

一、腾讯混元图像3.0引领AI算力革命，数据中心温控成“必选刚需”

腾讯混元图像3.0的突破不仅是模型能力的提升，更是AI视频/图像应用商业化的起点——其对标抖音等短视频平台的AI生成需求，未来将支撑亿级用户的AI视频创作、编辑与分发。而这类应用的核心瓶颈是算力：

· 多模态模型训练：生成1张4K超高清AI图像需调用10-20张A100 GPU，训练一个通用视频生成模型需数千张GPU并行，单任务算力消耗是传统CV模型的5-10倍；

· 推理端需求：面向C端的AI视频工具（如实时换脸、背景生成）需低延迟响应，推动数据中心向“高算力+低延迟”方向升级，单柜功率密度从传统的5-10kW跃升至20-30kW甚至更高。

算力密度提升的直接后果是散热压力激增：传统风冷在单柜功率超过20kW时，散热效率下降30%以上，且会导致PUE（电源使用效率）超标（数据中心PUE需≤1.3）。因此，腾讯为支撑混元模型的规模化应用，必须加速新建/扩建高功率数据中心，而温控系统是数据中心扩容的“第一刚需”——没有高效的散热，算力无法稳定输出。

二、佳力图：腾讯数据中心温控“深度绑定者”，直接承接算力扩张需求

根据2021年投资者互动易回复，佳力图产品已广泛应用于腾讯数据中心，是腾讯互联网行业客户的核心温控供应商。公司的核心优势在于：

1、产品矩阵覆盖“风冷+液冷”，适配腾讯算力升级需求

· 精密空调（风冷）：数据中心传统主流方案，佳力图在通信/互联网客户中渗透率超20%，具备高可靠性与低能耗特性，满足腾讯中低功率数据中心的散热需求；

· 液冷系统（含浸没式）：针对腾讯高功率数据中心（单柜≥20kW），佳力图的浸没式液冷技术已实现突破——通过将服务器完全浸入绝缘冷却液，散热效率比风冷高50%以上，且PUE可降至1.15以下，完美适配混元模型的高算力场景。

2、客户粘性极强，优先承接腾讯订单

数据中心温控系统的替换成本极高（需停机、重新调试、兼容原有架构），因此客户一旦认证通过，会形成长期合作关系。佳力图已在腾讯体系内建立**“技术验证→小批量应用→规模化采购”的完整链路，未来腾讯混元模型驱动的数据中心扩容，佳力图将优先获得订单**，业绩弹性直接绑定腾讯算力投入。

三、温控赛道逻辑：算力驱动增长，液冷切换提升价值

1、算力与温控的“强绑定”关系

根据IDC数据，算力每增长1倍，数据中心散热需求增长约0.8倍。腾讯混元图像3.0的推广，将推动其数据中心算力规模未来3年CAGR超30%，对应的温控市场规模也将同步增长。

2、液冷成为行业趋势，佳力图技术储备领先

单柜功率超过20kW时，液冷是唯一能满足散热与PUE要求的方案。佳力图的浸没式液冷技术解决了传统液冷的“泄漏风险”“成本高”等痛点，已在腾讯数据中心进行测试，未来有望规模化应用——液冷产品的毛利率比风冷高15-20%，将显著提升公司盈利水平

3、竞争格局：头部集中，佳力图市占率稳步提升

数据中心温控市场CR5约40%，佳力图凭借“通信+互联网”双客户赛道，市占率从2020年的3.5%提升至2024年的5.8%。对比英维克（侧重电信基站）、依米康（侧重云计算），佳力图的互联网客户占比更高（腾讯、阿里贡献收入超40%），更受益于AI视频/图像算力需求。

$四、业绩驱动与投资结论

短期：腾讯混元模型驱动订单落地

腾讯混元图像3.0的推广将带动数据中心扩容，佳力图已有的腾讯订单（如2024年中标腾讯某数据中心精密空调项目）将逐步确认收入，短期业绩增速有望提升至25%以上。

中期：腾讯算力投入持续，订单具有持续性

腾讯计划在2025-2027年投入超2000亿元扩建数据中心，佳力图作为核心温控供应商，将持续承接订单，业绩增长的持续性有保障。

长期：液冷业务打开第二曲线

随着液冷技术规模化应用，佳力图液冷收入占比将从2024年的10%提升至2027年的30%，推动毛利率提升至35%以上，业绩弹性进一步释放。

投资结论：佳力图是腾讯混元图像3.0驱动AI算力需求下，数据中心温控赛道的“核心受益标的”。短期有订单催化，中期有客户绑定，长期有技术迭代。