【低空经济】十五五规划落地！中海达/上工申贝/英博尔卡位“感知-制造-运营”核心受益标的！

$中海达(SZ300177)$ $上工申贝(SH600843)$ $英搏尔(SZ300681)$

核心观点

1、政策锚定战略级赛道：“十五五”规划将低空经济纳入国家新兴产业发展重点，明确“推进空域开放、完善基础设施、培育运营生态”三大任务，催生千亿级感知、制造、运营增量市场。

2、感知层：中海达是低空“定位基建”，壁垒不可替代：低空经济的核心矛盾是“安全可控飞行”，中海达的高精度北斗定位+时空数据平台，是无人机/通用飞机的“数字坐标系”，类似AI领域的光纤传输基建。

3、制造层：双雄卡位核心环节：上工申贝凭美国本土通用航空产能+ICON A5机型，成出口+内需双驱动的“整机载体”；英博尔掌握电驱系统“心脏技术”，配套头部整机厂，受益于产能放量。

4、运营层：英博尔闭环优势凸显：从电驱制造延伸至低空飞行服务，打通“硬件-运营”链路，毛利率较制造端高20%，是低空经济“从量到质”的弹性最大标的。

一、低空经济“十五五”启航：从“政策提及”到“产业落地”的关键转折

低空经济的本质是“低空域资源的高效利用”，涵盖无人机、通用航空、低空物流、应急救援等场景。此前行业发展受制于空域管制严、基础设施弱、标准缺失三大瓶颈；“十五五”规划首次将其上升为国家战略，明确：

· 空域开放：推进300米以下低空域分类管理，试点“低空飞行服务站”；

· 基建完善：建设“低空通信网络、定位基础设施、维修保障体系”；

· 场景落地：重点培育低空物流、农业植保、应急救援等商业化场景。

根据《低空经济发展白皮书（2024）》，2025年国内低空经济规模将突破8000亿元，2030年达1.5万亿元，其中感知层（2000亿）、制造层（8000亿）、运营层（5000亿）是核心赛道。

二、感知层：中海达是低空的“定位基建”，壁垒最高

低空飞行的首要前提是“精准定位+实时感知”——就像汽车需要GPS，无人机/通用飞机需要厘米级北斗定位+障碍物探测+时空数据同步，否则无法实现自主飞行或集群作业。

1. 中海达的核心优势：“定位+数据”双壁垒

· 高精度定位：公司掌握北斗RTK（实时动态定位）核心技术，定位精度达厘米级，覆盖无人机、通用飞机、直升机等全机型，是民航局认可的“低空定位标准方案”；

· 时空数据平台：自主研发“海达星图”时空大数据平台，整合空域数据、气象数据、地形数据，为飞行计划审批、航线规划提供底层支撑；

· 低空探测雷达：推出“智航雷达”系列，可实现3公里内障碍物探测（精度±5cm），解决低空飞行的“碰撞风险”痛点。

2. 类比AI的光纤基建：感知层是低空的“底层支撑”

就像光纤是AI数据中心的“传输血管”，中海达的感知系统是低空经济的“神经中枢”——没有精准定位和时空数据，所有低空应用都无法安全落地。据测算，低空感知层市场规模未来5年CAGR达35%，中海达凭借40%的市占率，直接吃满增量。

三、制造层：上工申贝（通用航空）+英博尔（电驱）对接下游放量

制造层是低空经济的“载体”，核心是通用飞机/无人机的整机制造。“十五五”规划推动通用航空产能扩张，上工申贝和英博尔分别卡位“整机总装”和“核心部件”，直接受益。

1. 上工申贝：美国本土产能+ICON A5，成出口+内需双驱动

· 产能壁垒：通过收购美国ICON公司，获得成熟通用航空总装基地（覆盖美国东部市场），无需重建成本，直接对接美国FAA认证体系；

· 机型优势：ICON A5轻型运动飞机已获FAA TC认证，单价15-20万美元/架，定位“入门级通用航空”，需求年增速超10%；

· 双市场驱动：国内正在申请VTC认证，未来可同步销售至中国市场，实现“一机两地卖”；同时依托中国供应链成本优势（零部件成本低30%），规避美国100%关税，盈利能力稳定。

2. 英博尔：电驱系统“心脏”，配套头部整机厂

· 技术壁垒：掌握高功率密度电机、控制器核心技术，电驱系统功率密度达10kW/kg（行业平均7kW/kg），重量轻、效率高，适配通用飞机/无人机需求；

· 客户覆盖：配套中航工业、亿航智能、大疆等行业龙头，受益于整机产能扩张；

· 弹性来源：电驱系统占整机成本30%，随着通用飞机销量增长，收入直接挂钩下游需求，且毛利率较整机高10%。

四、运营层：英博尔“制造-运营”闭环，弹性最大

低空经济的终极价值是“运营服务”——就像新能源汽车的“出行服务”，运营端的毛利率（40%+）远高于制造端（20%+），且能形成“数据-服务”闭环。

英博尔的优势在于：

· 从制造到运营的延伸：依托电驱系统积累的整机认知，布局“低空飞行服务平台”，提供飞行计划申报、航线监控、维修保养等服务；

· 场景落地催化：“十五五”规划推动低空物流、应急救援等场景商业化，英博尔的运营平台可对接政府/企业需求，收入占比未来3年将从5%提升至20%；

· 弹性测算：若运营服务收入达10亿元，毛利率40%，将贡献4亿元净利润，较制造端弹性高50%。

结论：十五五规划是催化剂，三公司成低空经济“三驾马车”

“十五五”规划将低空经济从“概念”推向“落地”，中海达（感知基建）、上工申贝（整机载体）、英博尔（制造+运营）分别卡位核心环节，是最确定的受益标的。