【福鞍股份】燃气轮机需求大爆发！国内稀缺的整机+核心部件供应商，双轮驱动，稀缺性凸显！
核心观点：
在全球电力需求飙升、能源结构转型加速的背景下，燃气轮机作为高效、灵活的发电核心装备，正迎来前所未有的黄金发展期
。
国际巨头订单排至2028-2030年，印证了行业高景气度。
在此浪潮中，
作为国内少数同时具备
燃气轮机核心部件供应能力与自主整机研发制造能力
的稀缺标的，正通过技术突破与产业协同，深度受益于国产替代与分布式能源市场爆发，成长路径清晰，预期差显著。
一、 行业需求：全球电力需求引爆，燃气轮机订单排至2028年后
全球能源结构向高效、低碳转型，叠加数据中心、工业用电等需求激增，燃气轮机因其启停灵活、效率高、碳排放低的特点，成为电力保供和调峰的关键装备。
国际巨头美国GE、德国西门子、日本三菱的订单已排产至2028-2030年，充分验证了全球市场的迫切需求与长期景气。这为拥有技术实力的中国供应商提供了巨大的市场切入和国产替代空间。
二、 公司核心逻辑：稀缺的“核心部件+自主整机”双轮驱动
福鞍股份的独特价值在于其横跨燃气轮机产业链的“一体两翼”布局，构筑了强大的竞争壁垒。
1、
核心部件：深度绑定国际巨头，分享全球需求红利
公司的装备制造业务（铸钢件）是传统优势，其产品是重型燃气轮机的关键结构件。
公司不仅是国内哈电集团、东方电气等的主要供应商，更是西门子、三菱等国际燃机巨头的全球供应链核心成员。
这意味着，无论全球燃机订单流向何处，福鞍股份作为上游核心部件供应商都能确定性受益。随着国际巨头产能满载，公司有望获得更多订单转移，且产品已实现提价，毛利率有望持续改善。
2、自主整机：技术突破实现产业化，瞄准百亿级分布式能源蓝海
这是公司最大的成长弹性所在。通过子公司
辽宁福鞍燃机
，
公司自2017年起深耕50MW以下中小型燃气轮机赛道，并成功实现了技术突破与产业化落地。
其自主研发的LGT-010（10MW）、LGT-004（4MW）系列燃机，综合热效率可达88%以上，氮氧化物排放低于15ppm，技术指标比肩国际品牌。
技术护城河
：公司独家掌握
8吨级重型磁悬浮轴承技术
，打破了国外垄断。该技术可使主机无需滑油系统，大幅降低运维成本，并节省昂贵的燃料气增压机，形成了显著的成本与可靠性优势。
应用场景
：中小型燃机完美契合
工业园区、商业综合体、数据中心
等分布式能源场景，实现能源就近生产、就地消纳，市场空间广阔。
三、 关键催化：重大合作落地，西南制造基地打开成长空间
2025年9月，公司迈出关键一步，子公司与
乐山高新投、乐山股权基金
共同投资成立合资公司“四川福鞍燃气轮机有限公司”，注册资本6.2亿元，
福鞍燃机控股51.613%
。此举战略意义重大：
产能与市场扩张
：该合资公司将打造
乐山燃气轮机制造基地
，建设从零部件加工到总装、试验的全链条产能。协议设定了明确目标：投产后31至78个月内，实现10MW及4MW燃机销量合计不低于25台，累计净利润不低于8000万元。这为公司燃机业务的规模化销售提供了坚实保障。
“国资+民企”协同优势：此次合作是典型的混改模式。福鞍股份贡献技术与运营，乐山方提供资本、土地及本地政策与市场资源。这种模式能高效整合资源，加速项目在西南地区落地，并辐射东南亚等新兴市场。
首台套即将落地，订单可期
：
根据近期信息，公司首台套燃机即将落地，标志着从研发到商业应用的里程碑跨越。随着产品获得市场验证，订单有望加速释放。
四、 业绩与估值：传统业务稳健，燃机业务提供巨大弹性
公司基本盘稳健，2024年营收12.37亿元，净利润8754.58万元。装备制造（主要为铸钢件）与环境治理两大业务提供稳定现金流和利润支撑。 当前，市场对公司的估值仍较多停留在传统制造板块。然而，随着：
1、燃机核心部件业务随全球需求放量及产品提价。
2、自主燃机整机业务通过乐山基地实现量产销售。
3、分布式能源政策持续推动下游需求。
公司的高成长、高技术属性将被重新定价。燃气轮机被誉为“装备制造业皇冠上的明珠”，福鞍股份已在国内企业中占据了有利身位，有望享受从“零部件供应商”向“系统解决方案提供商”跃迁带来的估值重塑。
结论：福鞍股份站在了“AI算力驱动电力革命”与“中国高端装备自主化”两大趋势的交汇点。其“国际供应链核心供应商”的身份提供了业绩确定性，而“国产中小型燃机整机龙头”的定位则赋予了巨大的成长想象力。在燃气轮机行业确定性短缺的背景下，公司有望迎来“零部件量价齐升”与“整机业务从0到1突破”的突破。