【五芳斋】三部门重磅文件引爆大消费，政策东风+百年品牌+玄学共振，稀缺性凸显！

核心观点：

1、政策东风已至，三部门：更大力度提振消费在此背景下，大消费板块于12月16日迎来集体爆发，十余只个股涨停，市场做多热情被彻底点燃。

2、“三字股”成为市场情绪风向标，五芳斋具备稀缺性：在近期消费板块的强势行情中，一个显著的市场特征是“三字股”（公司简称由三个汉字组成）表现尤为活跃，如三羊马、九牧王、家家悦，黑芝麻涨停，欢乐家、爱婴室，孩子王，等纷纷跟涨。这反映出在政策催化下，资金对辨识度高、易于形成板块联动的标的的偏好。

五芳斋（作为A股市场中兼具“中华老字号”金字招牌与“三字股”属性的消费龙头，其稀缺性在板块轮动中价值凸显。

3、五芳斋是“政策+市场+文化”三重共振的完美标的：公司不仅是百年粽业龙头，更通过“食品+餐饮”双轮驱动和“糯+”产品矩阵，全面覆盖了《通知》中重点支持的商品消费、服务消费及消费场景创新。其遍布全国的近500家门店网络，是承接“一刻钟便民生活圈”、“老字号守正创新发展”等政策红利的绝佳载体。在当前消费复苏与国潮文化复兴的浪潮下，公司有望凭借深厚的品牌积淀和灵活的创新，迎来业绩与估值的双重提升。

一、政策深度解读：为何此次《通知》是消费板块的“强心剂”

此次三部门联合发布的《通知》，其力度、广度和协同性均超以往，为消费行业注入了前所未有的政策确定性。

从“单点刺激”到“系统协同”，形成政策合力：与以往单纯的消费券补贴不同，本次政策的核心在于构建“商务+金融”的协同机制。它鼓励金融机构围绕消费重点领域优化产品服务，并与商家、平台深化合作，形成“政府+金融机构+商家”的扩消费合力。这意味着，消费企业不仅能从需求端（消费者）获得刺激，还能从供给端（融资、结算、供应链金融等）获得更直接、更持续的支持，经营环境将得到系统性改善。

覆盖全消费场景，精准滴灌五大领域：《通知》明确将支持范围从传统的商品消费，扩展到服务消费（家政、旅游、养老等）、新型消费（绿色、健康、数字、“AI+消费”等）、多元化消费场景（国际消费中心、步行街、一刻钟便民生活圈等）以及消费帮扶。这几乎涵盖了所有现代消费业态，为像五芳斋这样横跨食品制造（商品消费）与餐饮服务（服务消费）的企业提供了全方位的政策支撑。

二、五芳斋：如何成为“政策受益最全、品牌价值最厚”的消费龙头

在众多消费股中，五芳斋的投资价值在于其业务模式与政策导向的高度契合，以及其品牌所承载的不可复制的文化价值。

业务模式完美契合政策五大方向：

1、升级商品消费：作为粽子行业绝对龙头，公司核心产品粽子正从节令食品向日常主食拓展，消费场景升级潜力巨大。《2025中国粽子行业消费与品牌现状白皮书》显示，行业规模将达110亿元，健康化（低A糖低脂）和早餐场景渗透是核心驱动力，这与政策鼓励的“商品消费升级”完全一致。

2、扩大服务消费：公司拥有直营、合作及加盟门店近500家，提供标准化的中式快餐服务。这直接对应《通知》中支持“住宿餐饮”、“老字号守正创新发展”等领域。其门店网络是体验式消费和社区服务的重要节点。

3、培育新型消费：公司积极布局“糯+”战略，推出青团、月饼、速冻食品、烘焙糕点等，并探索线上直播电商，符合“培育新型消费”、“人工智能+消费”的政策导向。

4、创新消费场景：公司的门店深入大型商超、交通枢纽，并积极拓展线上全渠道，本身就是“一刻钟便民生活圈”和线上线下融合新场景的参与者与建设者。

5、品牌即资产，享“老字号”专项支持：政策明确支持“老字号守正创新发展”。

五芳斋作为商务部认定的首批“中华老字号”，其品牌本身就是深厚的护城河和无形资产，在获取政策倾斜、金融支持和消费者认同方面具备天然优势。

“三字股”属性叠加板块情绪，辨识度与流动性双升：在当前市场风格下，“三字股”因其名称简洁、易于记忆和形成板块效应，成为短线资金追逐的对象。五芳斋作为消费板块中业绩稳健、品牌响亮的“三字股”，极易在板块行情中获得流动性溢价和更高的市场关注度。

估值处于历史低位，具备修复空间：经过较长时间的调整，消费股估值已处于历史较低区间。以食品饮料板块为例，其最新市盈率（TTM）百分位仅为13.04%。五芳斋作为细分行业龙头，其估值同样具备安全边际。在政策强力托底和消费复苏预期下，板块估值修复将为其股价提供向上弹性。

三、成长动能：穿越周期的“百年老店”正焕发新生

五芳斋并非一家停滞不前的传统企业，其正在进行的变革为其长期成长提供了内生动力。

全渠道布局深化，抗风险能力强：公司建立了线下（门店、商超）、线上（电商平台、直播）和特殊渠道（高速服务区）的全渠道网络。这种多元化的渠道结构使其能够抵御单一渠道波动风险，并能快速捕捉不同渠道的增长红利。报告期内，其产品已进入山姆、胖东来、开市客等知名零售渠道，彰显了强大的渠道掌控力。

“糯+”战略打开第二增长曲线：公司以粽子为基本盘，持续向月饼、糕点、速冻食品等领域扩张。

根据艾媒咨询数据，中国烘焙食品零售市场预计2029年将达8595.6亿元，速冻食品也已成为快节奏生活下的刚性需求。

公司利用其在糯米制品领域的研发和生产优势进行品类扩张，市场空间广阔。

供应链与产能保障：公司在嘉兴和成都拥有两大生产基地，并建设了中央厨房，实现了从研发、采购、生产到销售的全产业链覆盖。

2025年上半年，公司粽子自产比例达82.48%，供应链的自主可控保障了产品品质和成本优势，为市场扩张奠定了坚实基础。

四、投资建议：拥抱“政策底、市场底、情绪底”三重共振

当前时点，五芳斋正站在“政策底、市场底、情绪底”的三重共振起点上。

政策底已现：三部门《通知》的发布，标志着自上而下对消费的支持进入实质性、系统性的发力阶段，为行业提供了明确的政策托底和增长指引。

市场底夯实：消费板块经过长期调整，估值已至历史低位，龙头公司业绩稳健，呈现出“黄金坑”特征。随着经济复苏和消费信心回暖，板块具备估值修复和业绩改善的双重动力。

情绪底点燃：大消费板块的集体涨停和“三字股”的活跃，表明市场情绪已被政策点燃，资金正在积极寻找有辨识度、有基本面支撑的标的进行布局。

结论：五芳斋作为中华老字号消费龙头，其业务与最新促消费政策高度契合，同时具备“三字股”的短期情绪催化属性。在政策、估值、市场情绪的三重驱动下，公司有望迎来业绩修复与估值提升的爆发。$五芳斋(SH603237)$