中创智领价值分析

一、归母净利润 = （煤机板块净利润 + 汽车零部件板块净利润 + 工业智能板块净利润）- 少数股东损益 + 非经常性收益

其中，各板块利润增速显著高于行业平均，非经常性收益（如政府补贴、资产处置收益）进一步放大盈利弹性

二、各业务板块净利润测算（2025年）

1. 煤机板块：最差最差的情况就是，煤机板块净利润和2024年持平，40亿。（按照公司的投资者关系发言，订单很好，应该会有5%-8%的增长，持平是最差情况。）

2. 汽车零部件板块：新能源业务爆发，贡献7亿元 新能源产品量产爬坡：亚新科空气悬架配套小鹏、蔚来，2025年上半年出货量超10万套，单套毛利0.4万元；SEG欧洲高压驱动电机项目（适配800V平台）出货15万台，毛利率超25%。SEG北美12V起发电机市占率提升至18%，欧洲48V BRM电机新增订单120万台，传统业务贡献稳定现金流。

3. 工业智能板块：AI技术商业化落地，贡献2亿元 .矿山智能化经验跨行业复制：数耘科技全域数据融合平台向船舶、钢构等行业输出，2025年上半年订单同比增长50%，客户复购率85%。AI大模型在能源行业应用：参股瀚博半导体后，GPU技术用于矿山三维建模（速度提升3倍）、工厂能耗优化（降低12%），直接受益于国家发改委“5个以上专业大模型在煤炭行业深度应用”政策。预计全年净利润约2亿元。

三、调整项与非经常性收益测算

1. 少数股东损益：5.72亿元 汽车零部件板块合资企业（如SEG欧洲、亚新科部分股权）。

2. 非经常性收益：3.9亿元

其中，上半年收到已经计提的理财损失：1.9亿

政府补贴：常州新能源基地获武进区8%设备补贴（金额约4亿元，分三年计入），2025年确认1.3亿元；专用设备数字化改造抵免企业所得税，预计节省税费0.7亿元。

资产处置收益：亚新科土地补偿款3.5亿元，扣除税费后约2亿元。（这部分我今天是不算到2025年业绩里的，真要是算了，那业绩就爆炸了。）

四、最终归母净利润汇总 归母净利润 = （40 + 7 + 2）- 5.72 + 3.9 = 47.18亿元，

利润增速：47.18/39.33-1=20%。

五、合理股价

1、按照PEG估值法，1倍的PEG是最起码的，也就是PE=15.

市值=15*47.18亿=707.7亿

707.7亿/17.85亿股=39.64元

2、分布式估值，全看最少最少估值，煤基给8PE，汽配给25，工业智能给25.

估值=煤基8*50.8%+25*49.2%（1-5%）+25*49.2%*5%=14.02

14.02*45=630.9

630.9/17.85亿股=35.35元

结论，2025年估值在35.35元至少39.64元。

注：1、下次，我再发表2026年合理业绩在52亿，2027年在65亿的合理分析。

2、此文一部分借鉴了@有歌之年_ 大神的帖子。

3、对于未来三年高增长的企业，一般市场估值会给到1.2至1.5倍PEG，如果是消费股那么估值给的更高。

4、巴菲特说过5年价值必回归。段永平也说过A股3年价值必回归。也就是说当价格显著低于价值的时候，等待并持有是最优解。2028年后每股50元也是有很大可能的，概率在70%以上.

5、近期涨停后的下跌，就是机构在洗傻子，把赌徒洗干净，留下的都是价值投资者，筹码锁定，就能更好的拉升了。价值投资者并不是所谓的老登，老登约等于傻子，连成长都不懂，连未来都不懂，光知道静态的估值、光知道股息，也是老傻子。真正的价值投资是投资企业未来，股权思维的聪明人。