社保持股---塔牌集团和上峰水泥对比分析（分红率超过5%的收息股）
最近市场火热，动不动就是N倍股，这个时候，还是要静下心来研究公司，未来的确定性，能够赚到的钱才是自己的，还是只追求安全的年收益10%-20%就非常满意和足够了。
作为夕阳行业的水泥产业，塔牌集团账上有近60亿的现金，而水泥的需求基本已经跌到谷底(随着地产和基建而一起跌），分红率超过5%，研究一下是否有比较小的风险的机会呢，我的要求不高，一年10%-20%足矣，毕竟分红都到5%以上了，看看行业有没有可能稳定下来，慢慢回升。
而上峰水泥的分红率，未来三年分红规划（2024-2026年），现金分红原则上不低于公司当年实现归属于上市公司股东净利润的 35%，每年现金分红金额原则上不低于 4 亿元人民币，若当年净利润不足，公司将通过历年未分配利润补足差额，确保分红承诺的刚性兑现。股息率6.83%，离我的10%收益仅差3.17%，如果行业稍微一反弹就可以达到。
一、公司基本情况，未来10年是否还存在。
1、塔牌集团：深耕粤东区域，几乎无负债，拥有60亿左右的现金，还有一家归母净利润在5亿+
（1）熟料产能1,473万吨/年，水泥产能2,000万吨/年，占粤东区域市场份额约30%
（2）三大基地：
梅州基地：核心枢纽，覆盖粤东市场
惠州基地：辐射珠三角东部基建需求
福建龙岩基地：衔接闽西市场，形成区域协同
（3）控制上游矿山，100%保证资源供应
塔牌集团通过四大核心矿区（惠州横坑、梅州蕉岭、长隆山、龙岩）实现石灰石100%自给，总储量超2.5亿吨，按当前产能可保障开采20年以上。其资源壁垒的核心在于：
低成本可控：自有矿山+短距离运输，吨成本低于行业均值；
绿色可持续：国家级绿色矿山认证，符合环保政策导向；
长期稳定性：持续扩建资源储备（如2023年新增惠州矿区），支撑粤东区域龙头地位
2、上峰水泥：双轮驱动，产量非前三，但归母净利润却是前三
（1）• 水泥+骨料+环保（2024年骨料毛利率58.3%）
（2）股权投资链（半导体、新能源),已经贡献了22.6%的利润
累计投入17.85亿元，覆盖20余家科创企业（如晶合集成、粤芯半导体）；晶合集成科创板上市获利1.66亿元，中润光能等5家企业进入IPO阶段
（3）石灰石储量9亿吨：自有矿山分布于生产基地周边（运输半径≤50公里），可满足30年生产需求，原材料成本占比低于行业均值10%
二、行业分析
（一）需求量分析
1、短期（2025-2027年）：2025年水泥需求预计降至17亿吨，同比下滑5%-8%。主要受房地产投资萎缩（2024年新开工面积降23%）和基建增速放缓（公路投资降10.8%）拖累
2、中期（2028-2030年）：需求降幅收窄，2030年预计稳定在12-15亿吨。核心驱动转为城市更新、水利工程（2024年投资增41.7%）及“一带一路”海外项目
3、长期（2030年后）：城镇化率趋稳（2035年达77%），需求回落至8-10亿吨，人均消费量降至国际合理区间（750公斤/年）
从需求量来看:2025-2030，年降低量约5%-6%，到2030年降低30%左右。
（二）价格走势分析
下图为全国2020-2025年Q2的价格走势图。
1、产能出清：2030年前需淘汰熟料产能7亿吨（现产能18亿吨），关停中小窑线，提升集中度（CR10目标70%）
2、产能置换政策（2024年新规）和超产治理（2026年全面禁止）将淘汰20%落后产能，产能利用率升至70%，支撑价格中枢上移
3、2030年展望：行业完成供给侧出清，价格波动收窄，吨毛利稳定在60-70元（当前仅40-50元）较目前增长50%左右。
从未来5年来看，需求量降低30%左右，而吨的毛利有望上涨50%左右。水泥还是有利润增长的空间。具体的短期变化影响不大，而且，随着通货膨胀，价格还有可能在2030年后继续上涨，而需求稳定在目前的基础上下降40%左右。
三、未来几年的营收及归母净利润预估
产量都没有太大的变化，主要看行业去产能情况，以及房地产和基建的出清情况，个人毛估估拍脑壳计算如下：
2025年，塔牌集团归母净利润7-8亿，2028年8-10亿，理想买入价格6.5，合理买入价格7元。
2025年，上峰水泥8-9亿，2028年9-11亿。理想买入价格7.9，合理买入价格8.5元。
两家公司如果作为收息股，还是不错的，如果遇到粤港澳大湾区大型基建或者是基建恢复，去产能顺利等。说不定还有意外的惊喜。
以上仅为本人研究社保持股的研究报告，请勿据此买入，如果觉得有用，请大家多多关注和转发。