数据化分析中金岭南（含资源量，产量增加等）

一、公司基本情况

公司主要是从事铅锌铜等有色金属的采矿、选矿、冶炼和深加工一体化生产的企业，目前已形成铅锌采选年产金属量 30 万吨、阴极铜年可使用产能45 万吨的生产能力

公司主要生产活动为铅锌矿的开采、选矿以及铜铅锌金属的冶炼，主要产品为冶炼产品铅锭、锌锭及锌制品（锌合金）、阴极铜以及铅精矿、锌精矿等

公司主要产品有铅锭、锌锭及锌合金、阴极铜、白银、黄金、粗铜、电镓、锗精矿、工业硫酸、硫磺等产品。

1、铅金属主要用于铅酸蓄电池、铅材和铅合金，其他用途还包括氧化铅、铅盐、电缆等其他铅产品。

2、锌金属主要用于镀锌、压铸合金、氧化锌、黄铜、电池等领域。

3、阴极铜具有广泛的用途，可以应用于电子工业、机械工业、建筑工业、化工工业、航空航天工业和食品工业等领域。

4、报告期内公司其他产品包括铝门窗、铝型材、电池锌粉、片状锌粉、冲孔镀镍钢带、复合金属材料和双金属原件、电工触头材料及元件等，广泛运用于建筑工程、汽车部件、轨道交通及电池材料。

二、公司资源量

公司所属矿山保有金属资源量锌713 万吨，铅 366 万吨，铜 143 万吨，银6607 吨，金90 吨，镍9.24万吨，镓 717 吨，锗 240 吨，钨 1.65 万吨。

1、下表是保有资源量：

根据保有资源量，可供公司开采30年+

二、总资源量

公司后期的发展空间还是比较大。看各个矿的进度，矿山开采的周期和投入比较大，还有其他的不可控风险，根据公司的开采进度进行关注。

二、在建工程

2025年10月，公司凡口铅锌矿资源整合 I 期采矿工程开工建设。项目稳产达产后，将进一步延长矿山服务年限，提升中金岭南铅、锌、镓、锗、银等有价金属的供给能力。公司正实施广西盘龙铅锌矿6000t/d 采选扩产改造工程，项目建成后，广西矿业将实现年处理矿石量及年产铅锌金属量的提升，同步回收有价资源，显著提升资源综合利用效率。

多米尼加矿业公司 迈蒙矿年产 200 万 吨采选工程项目预计2025年12月建成投产

1、凡口铅锌矿资源整合 I 期采矿工程开工建设

2、广西盘龙铅锌矿6000t/d 采选扩产改造工程

以上两个项目达产后的营收和归母净利润如下：

3、多米尼加矿业公司迈蒙矿年产 200 万吨采选工程

年采选原矿石 200 万吨，达产年（100% 负荷）产品方案（已考虑选矿回收率）：铜 2.6 万吨 / 年、锌 3.2 万吨 / 年、金 890 千克 / 年、银 24 吨 / 年

这个项目的年营收和利润如下:

按公司的设计产量和目前的铜价（单价：101250）计算达产后的营收和归母净利润计算如下：

三、产量

年产精矿铅锌金属量 30 万吨、冶炼铅锌产品 45 万吨、阴极铜 45 万吨、铝型材2.1 万吨、电池锌粉 2 万吨、复合金属材料 5400 吨。其中，乘用车天窗铝导轨型材销量、电池锌粉、镍氢镍镉电池极板材料、热双金属等业务排全国细分市场前列。

2025年产量如下：

四、行业的未来

1、铅

全球铅矿资源主要分布在澳大利亚、中国、秘鲁、墨西哥、美国等地，由于稳定的地质结构，澳大利亚的矿石岩层带得以完整的保存下来，为当地提供丰富的矿产资源，其中澳大利亚铅矿储备量为 3700 万吨，占全球铅矿储备量的41%，全球排名第一；中国铅矿储备量为 1800 万吨，占全球铅矿储备量的20%，但面临贫矿多，富矿少的局面。

近年全球铅精矿产量逐步趋于稳定，未来 1-3 年铅精矿有望增量，预计较难再出现大幅增长

2、锌

由于部分境外矿山寿命已到、新增项目延期等原因，部分巨头如嘉能可和泰克资源均稍微下调 2026 年的锌矿的产量预测，未来全球锌金属供应预计迎来瓶颈。

3、过去五年锌的价格：

4、铜

国内和全球铜需求将呈现长期稳健增长，需求结构中电力、交通领域的主导作用不断增强。未来几年，“碳中和”与“碳达峰”预计将带动光伏、风电、新能源汽车等领域的铜消费，受益于能源转型趋势对于需求的长期拉动效应，全球和国内铜需求的长期稳健增长具备支撑，需求结构正发生深远变化。

五、根据产量和未来的价格计算未来5年的营收和归母净利润预估

采用 2026-2030 年主流机构长期预测中枢（铜 9.8-10.2 万 / 吨、锌 2.4-2.48 万 / 吨、铅 1.6-1.64 万 / 吨、金 1100-1220 元 / 克、银 22-23.6 元 / 克）

以上为本人读年报整理，请勿据此买入。理想市值：200亿。$中金岭南(SZ000060)$