$顺丰控股(SZ002352)$

牛市背景下，最近顺丰股价低迷，甚至连长线投资人张坤都清仓了，他可是24年才开始建仓公司的，以下简要看看公司的情况。。。

1、估值：当前估值PE17倍，处于最近五年分位点的1.45%。可以说明，要不是历史上顺丰的估值都偏贵，要不就是以后市场不会再给这么贵的估值，所以估值这个其实本身已经失效了。如果在牛市当前看，20倍以下，至少不算贵。但现在，能否有足够的安全边际，取决于公司的基本面是否出现恶化。

2、股东回报：回购+分红：公司大幅上调了股份回购金额，从原来的不超过10亿元调整为不超过30亿元，假设30亿的话对应当前市值的回报率为1%。其实对于A股公司来说不低了。此外，公司最近两年大概有40%的股利支付率（分红/净利润）。对应当前的股息率在4%+。

3、Q3业绩下滑的原因，净利润下滑8%, 主要是票均收入同比下降约13%，单价较低的产品增速更快，拉低了整体均价；供应链及国际收入同比下降5.3%，等。。 可能核心还是来自行业太卷，导致公司的竞争力再下降？

25-26年，卖方的一致性增速预期均在10%以上。。

一个好的投资，大概就是满足好公司+好价格，目前看可能是个好价格，但好公司还是取决于未来公司的竞争力是否保持，因为行业目前确实是太卷了。。顺丰能否保持一个高的利润率有待验证，但更好的安全边际才是更大的保障，在这个层面，估值可能还要再等一等。。