$金界控股(03918)$ 国庆假期花了几天时间快速看完了历年的财报，对这家柬埔寨的博彩公司有了一个大致的判断。今年的前瞻市盈率预计在10左右，前三季度博彩收入增长在30%左右，3季度加速增长到50%以上。同时对比疫情前2019年年收入和利润还有很大上涨弹性：其中大厅博彩桌和电子博彩业务基本恢复到疫情前，受益于疫情后东盟游客的快速增长（尽管中国到柬游客在2024年还只有2019年的37%，整体柬埔寨海外游客已经恢复到2019年水平）；贵宾博彩业务接下来随着中国到柬游客的逐渐恢复（2025年1-7月份中国游客同比增长48.2%，而整体国际游客略为下降0.8%，只要因为东盟游客由于柬泰冲突同比下降了14.3%）将会逐渐恢复常态，在3季度经营数据快报中也可以看待贵宾业务的快速增长。长期来看，尽管Naga3的三期扩建项目被推迟到2029年之后，为疫情后的公司资金压力带来恢复的时间，同时也可以为长期带来增长的动力（2017年开业的Naga2二期项目目前看还是很成功的。）昨天用美金账户以5.9的价格进了一些，今天用港股通在集合竞价时以6.04均价再进了一些，共买了7%仓位。
主要风险在于博彩行业的潜在政策风险以及受宏观经济和国际游客的影响比较大。