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可立克调研————27年sst预计实现500-1000台出货，深度布局sst igbt和磁性元器件

sst被市场认为是后面数据中心主流变压器方向：公司首次给出了未来sst的收入预期

1、公司产品：小功率sst，0.5-1mw；中功率3-10mw；在研100mw以上；电压等级:10kv，在研更高电压

2、收入预估：27年出小批量500-1000台，单价几十万到几百万，计算下来有750*100万=7.5亿元收入。

3、难度：igbt定制化开发和磁性元器件局部放电以及畸形放电研发构建竞争壁垒。

4、市场拓展：sst不仅会在ai应用，作为变压器的终极解决方案，有望凭借极高的效率逐渐替代传统变压器。随着sst的成熟，将逐渐在各个领域替代传统变压器。

再次看公司，无论是sst还是ai服务器磁性元器件，背后核心驱动来自于公司为行业技术领导者以及市场龙头，新产品优先找龙头企业来做。

- ai电源：我们以明年20GW ai服务器电源出货计算，麦格米特15%份额，台达外购10%份额来看，公司这一块收入至少12亿元，相比当下的工业的电源体量（5.6亿元）是翻倍的，预计到2027年，营收轻松突破90亿大关，对应净利10亿以上。

- sst业务：按照公司预估，27年小批量出货7.5亿元，30年大批量出货，给予15%净利率，预计实现1.13亿元利润，我们预计后续每年或保持50%以上增速。

传统磁性元器件行业毛利率逐渐上行，同时公司加强成本管控，预测公司25/26/27年利润分别为3.42/5.54/10.26亿元，按目前45倍来算，估值140亿比较合理，对应年前空间约28-31元。