腾讯控股2025年三季报解读（三）之支付业务毛利率

这一块算作上一篇内容的补充。

作为金融科技及企业服务的底层基座，支付业务我们预测了它的营收情况。从人民银行公布的数据可以看到，2014-2019年间全社会移动支付金额年均增长82%，远高于同期全国居民人均消费支出8%的年均增速，而到了2020-2024年间移动支付金额年均增长10%，回到接近同期居民人均消费支出6%年均增速的水平。

10%这一增速，从规模的角度考虑已经属于合理的范畴，作为头部的移动支付企业，腾讯支付大概率也会以这种速度保持增长。关键的问题仍在于整个板块（金融科技及企业服务）的评估上，要搞清楚即将说明的理财和企业服务的营收占比，那么大概厘清支付业务的毛利率具有非比寻常的意义。

1、腾讯支付显著高于行业的毛利率？

从整体行业数据上看，移动支付产业中各类市场主体在当下的利益分配格局中，基本都保持了薄利经营的状况。

首先手续费率这一块的成本是透明的。国家发改委和中国人民银行在2016年发布