《三变科技（002112）：从地天板到“十五五”新旗舰，变压器周期的全球溢价王！》
泽一量点
· 江苏
电力周期的“狂暴巨兽”
2026 年初，市场最硬的逻辑不是 AI 的模型，而是支撑 AI 运转的电力物理层。
当国家电网宣布“十五五”期间投资将达 4 万亿元（年均 8000 亿，增幅 40%）时，三变科技凭借其极具弹性的股性和扎实的变压器基本面，正式从“题材股”进化为“周期成长股”。
一、 核心逻辑：全球变压器“超级周期”的戴维斯双击
2026 年，全球电网正面临 50 年来最严重的供应瓶颈。
全球性供需失衡：高盛与瑞银最新的研报显示，由于 AI 数据中心用电激增及海外电网老化，全球变压器缺口巨大，交货期已排至 2028 年。
惊人的价格溢价：目前国产主变压器在欧美市场的售价是国内的 4 倍 左右。三变科技近期拟在欧洲设立全资子公司，正是为了直接收割这部分超额利润。
二、 政策逻辑：“十五五”4万亿投资的直接收益者
电网投资提速：国家电网 1 月 15 日官宣的 4 万亿计划，重点就在于“新型电力系统”和“特高压配套”。
配网数字化的“排头兵”：三变科技主营的油浸式变压器、组合式变电站，是城市配网和新能源消纳的末梢神经。随着“十五五”强主网、优配网的策略落地，公司的订单能见度已锁定了 2026 全年。
三、 2026 年 1 月 21 日多维共振拆解
四、 深度预判：为什么它比“巨头”更有弹性？
相比于千亿市值的中国西电或国电南瑞，三变科技 70 亿左右的市值（截至1月20日）使其成为资金撬动“电力周期”最佳的杠杆工具。
在 2026 年这个“业绩为王”的年份，三变科技的海外出口利润将首次在报表中占据主导地位，这将直接重塑其估值模型——从传统的“机械加工”转向“全球定价的稀缺资源”。
2026 年不缺 AI，缺的是让 AI 亮起来的电。 三变科技（002112）目前的走势，是对过去十年电力基建欠账的一次总清算。1 月 19 日那个“地天板”，不是结束，而是变压器板块从“冷门”转向“牛市主线”的一声惊雷。