$Peabody(BTU)$
BTU：美股煤炭困境反转
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Peabody 是美国最重要的动力煤及冶金煤企业。
👉截至2024年12月31日，公司在美国和澳大利亚共运营19个煤矿，主要包括海运动力煤、海运冶金煤、粉河盆地煤种等。
合计储量21.2亿吨，#2024年产量1.18亿吨。
👉成长性，公司澳大利亚昆士兰州的森图里昂煤矿开发持续推进，已实现生产与销售，长壁开采计划于2026年第一季度启动。
👉澳大利亚矿区：在产矿区7个、在建矿区2个，合计储量4.3亿吨，2024年产量2250万吨，公司焦煤产能主要集中在澳大利亚矿区；
👉美国矿区：在产矿区10个，储量合计16.9亿吨，2024年产量9560万吨，公司动力煤产能主要集中在美国矿区。
🔥Peabody 成本优势突出，若煤价上行弹性可期
👉Peabody 位于澳大利亚的centurion煤矿有望成为最低成本焦煤开采矿井，
Peabody运营着美国3个最大产能矿山中的2个；
➢2021-2025H1 年 Peabody 动力煤吨煤息税折旧摊销前利润#最高50.7美元/吨，最低为2025H1吨煤9.1美元，可见Peabody动力煤#利润弹性较高，随着美国煤炭市场触底反弹，公司盈利能力有望明显增长。
🔥稀土资源亦更稀缺
👉公司位于Powder River Basin矿区拥有稀土，目前评估推进至第二阶段。
去年公司和怀俄明大学研究合作发现，#当前采矿区带上方和下方可源稀土含量及质量比PRB矿区报告中数据更好，且易于开采。
👉从煤矿采取开发稀土业务与美国政府#“支持从采矿和工业活动中提取稀土的计划”吻合。
🔥股东回报优异。
2023年至2025年三季度中，Peabody累计实现股东分红和回购6.34亿美元，归母净利润累计10.68亿美元。
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美国煤炭供给：煤炭行业投资长期底部，#在建产能少，约束供给长期刚性。
👉根据IEA数据，美国在建煤矿产能（焦煤+动力煤）仅590万吨/年，在建动力煤产能仅约105万吨/年。
⚡️美国煤炭需求：电力用煤需求为核心，占90%以上，2025年美国电煤需求预计明显增长。
👉根据EIA预测，2025年美国煤炭消费量预计为4.39亿吨，#同比上涨6.7%。
👉美国电厂存煤能力进一步下滑，2025年底美国燃煤电厂煤炭库存#预计将下降至1.07亿短吨水平。
👉低库存叠加爆发性需求增速，以及持续产量下降的供给刚性，有望带动美国煤炭市场及煤价迎来历史性反转机会。
👉美国电力需求和政策催化为煤炭行业创造“顺风”，#2025年上半年，美国煤电发电量同比增长15%。
👉2024年美国现有燃煤发电厂的产能利用率仅为42%，而2008年为72%，若燃煤电厂以历史产能系数运行，代表着美国总发电量额外增加10%，而无需新建电厂，这将#催化每年煤炭需求增长至少2.5亿吨，以2025年煤炭需求预测基数计算，#增幅达56.9%。
我们预计公司动力煤吨煤盈利有望回到35美元/吨，按1600万吨销量计算，有望贡献5-6亿美元盈利；粉河流域煤有望贡献1.5-2亿美元/年利润，焦煤新矿26年产量指引350万吨，有望增厚0.5-1亿美元利润，预计26年业绩有望增长至8-9亿美元，翻倍空间。