$曼卡龙(SZ300945)$
金店的几点逻辑。
1.为什么是这个时间？
珠宝并不是简单的越涨越买，黄金饰品对应的是大众/散户需求，逼空行情下量缩/观望是典型的特征，排队增加是很正常的事情。
但伴随金价高波动震荡后出现企稳反弹，fomo心理会让局部抢购潮逐步兴起。
近年来黄金（实物）在我国居民投资组合中比例持续提高，随着金价进一步加速上行，投资人群扩张以及仓位比重提升均有望持续推升黄金投资市场规模。
随着春节错期带来的基数压力缓解，金饰品行业Q1销售表现有望超预期，进而带动公司盈利预测上修&估值修复。
2.为什么黄金跌不动了？
和其他诸如白银、加密货币等大类资产不同，黄金的内在价值共识更高。
从需求结构来看，期货持仓、ETF 增持和央行购金共同主导了金价走势，其中期货投资者实际交割量占比极低，黄金 ETF 更偏向被动反映价格走势，
短期来看，“沃什冲击”或已近尾声，缘于缩表或推升期限溢价，导致中长端利率难以下降，并不符合川子的政治利益，而地缘政治摩擦和降息预期，都将对年内金价形成支撑。
3.供应端
近期由于金价大幅波动，多家银行的实物金条、金银本位类产品已采用多种方式放缓销售节奏。
1月下旬开始，已有多家上游黄金企业陆续暂停或缩减对银行的现货金条供给。在黄金波动平抑出现企稳后，供应没有立刻缓解，加剧了上车情绪，金饰品在随后的表现将越发优秀。