2025投资总结：洛阳亲友如相问 我在白酒躲牛市
看了别的投资者25年的投资总结，都是大赚特赚，赚的盆满钵满。而我自己今年则是业绩惨淡，这是所有账户中表现最差的一个融资账户，今年收益是亏损23%，跑输了上证指数41.49%，跟创业板和科创板比起来，差距更大了。
鲁迅先生说过：“真的猛士，敢于直面惨淡的人生，敢于正视淋漓的鲜血。”我只不过是直面惨淡的账户而已，人生并不惨淡。敢于直面才能更好的总结经验，为26年的投资做好准备。
大家都知道盈亏同源的道理，因为投资白酒我融资账户在2019年和2020年的收益率都超过70%，2021年虽然下滑，收益率也接近65%。但是，23、24、25年的投资却不尽如人意，25年更是在牛市的背景下，亏损23%。没有把握好行业轮动的机会，在白酒的下行周期死扛，最后被市场教训的鼻青脸肿。
2025年经验总结
我个人并不是单纯的长期持有，而已以价值为锚，高抛低吸。在顺鑫农业、洋河股份、口子窖这三家公司中，都曾赚到过不错的收益。
做大波段投资成功过几次以后，自信心爆棚，以为找到了投资的圣杯，建立的自己的体系，可以无往而不利了。
以我投资口子窖为例，过往历史出现的低点如下，2016年的A股熔断、2018年中美贸易战全年的熊市、2020年美股熔断、2022年放开前的大底。
从这四次低点，我得到的投资经验如下，每两年都有一个危机引发的大底部，从历史估值角度看，这四次危机的PB都没有跌破3倍，所以我以为3倍PB应该就是口子窖的估值极限了。每次低点过后，都有一轮不错的反弹，都可以赚到钱。
按照同样的逻辑，我在2024年的年初的时候，开始抄底口子窖。当时口子窖的PB已经处于历史最低区域的下限，已经又从3倍压缩到2倍的左右了。口子窖上市近10年以来，平均ROE在20%左右，2倍PB如果对应20%的ROE，PE也只是在10倍左右。对于业绩一惯稳定的消费股来说，已经非常的低估。
而且2024年口子窖的业绩并不算太差，虽然盈利能力下滑，但是营业收入历史首次突破60亿元。真正业绩爆雷是在2025年，25年前三个季度口子窖的ROE从历史平均的14%左右，直接下滑到7%，瞬间腰斩。盈利的下滑才是白酒跌跌不休的主要原因。
很多人都说白酒股其实属于地产产业链，和房地产行业的景气周期高度重合，息息相关。最近看了一些最新的分析数据，25年房地产新开工面积相比较19年下滑了四分之三，销售面积下滑了百分之五十。我们居民的大部分财富都在房地产上，真正投入到股市中的资产，在家庭总资产中，占比并不大。
因此，受到了房地产价格下行的影响之后，国内消费复苏一直没有达到预期，内需不振。所以，整个白酒行业全都受到了影响。
在24年的10月8日，其实有一个很好的离场机会。可惜我并没有把握住，反而做错了方向，高位加仓。从静态估值分析，当时的科技股已经处于历史估值的上限，而消费股处于历史估值的偏低估区域，所以在我这个最佳调仓位置，并没有进行调仓。最后的结果就是科技成功突破，再次打开了上涨空间；消费继续下跌，继续寻底。两个方向都开始向极致去演绎，钟摆很难在中间停留。分析师的努怼的声音：“买你的白酒去吧，老登”犹在耳边。
2026年的投资方向：春风若有怜花意 可否许我再少年
科技成长、黄金有色都在向着极致方向继续演绎。如果上天再给我一次机会，我也不想当老登，我也想穿越回去变身小登，拿着这些热门赛道轻松翻倍，甚至几倍。
可惜没有时光机，我也无法穿越回去。投资永远都面向未来，未来永远都迷雾重重，我们也永远无法看着后视镜去开车。
26年贵金属还会这么疯狂吗？科技成长还会这么疯狂吗？大家可能心中都有不同的答案。
万物皆周期，任何资产疯狂以后，随之而来的都是数年的沉沦。25年有色大涨，江西铜业全年上涨177%，但是股价仍然没有创出历史新高。江西铜业的历史高点还是在遥远的2007年，当时的大宗商品火热，周期股是市场主流，市场上都在聊煤飞色舞，这个时候如果冲进去，未来十多年都会为透支的业绩而还债。
2015年也是科技成长股的大年，当时聊的都是“大众创新，万众创业”，创业板的大牛市。随便一个创业板龙头，都是十几倍PB，上百倍PE，聊估值都是输在了起跑线了。最后的下场就是引发了股灾，乐视网退市，市场留下一地鸡毛。
然后就是茅指数的高光时刻，以贵州茅台为代表的白酒消费成为了A股的核心资产，在21年年初贵州茅台股价突破2600元大关，PB接近20倍，PE接近70倍。如何当时买入核心资产贵州茅台，拿了五年拿到现在，股价仍然腰斩。
所以，投资不是职场站队，哪里人多哪里就安全。越是人多的地方，就越应该少去。最近很多朋友给我发消息，都说自己已经清仓了白酒了。看来大家都下定决心不当老登，都想穿越回去当小登了，去拥抱科技。
我个人以为AI属于长期主线，拥抱AI没有问题，但是买入时机也非常重要。这些科技股的赔率虽然高，但是胜率低，不确定性太大。
因此，26年我仍然选择消费。元旦开始贵州茅台在i茅台上发布1499的平价茅台，抢了两天都没有抢到，都是秒光。看来大家的需求还是非常强劲，喝好酒是26年的主要目标。
总结：
虽然2025年的收益不尽如人意，但是2026年的投资计划仍然以大消费为主。在过去的二十年多年里，食品饮料和家用电器一直都是平均ROE最高的两个行业，收益长期稳定，即使遇到下行周期，也不会从此一蹶不振，重返正轨只不过是时间问题，无非就是在多等几年而已。即使是房地产行业，也不会永远下行，行业出清以后，也会再有下一个周期。
科技可以推动人类进步，但是我自己的能力圈有限，很多行业搞不懂。想要再少年，不当老登，还是先从提升自己开始。真正搞懂行业逻辑，判断出企业价值，然后才能够重仓。否则，凭借运气赚来的钱还是会凭借实力亏回去。
25年成为少数亏钱的投资者，但是屡败屡战的信心没有改变，㊗️自己26年大赚，反败为胜！
