雪球组合周报（2026.01.24）
本周组合累计净值7.42，同比上周上涨📈1.4%，今年以来累计上涨📈5.11%，🈚️调仓。
持仓表现
本周上证指数周涨幅0.83%，开始反弹。但是我持仓的消费股仍然表现不佳，港股科技和港股医药也不尽如人意。
贵州茅台本周大跌3.26%，已经连续两周大跌📉了，滚动市盈率已经不到20倍，相比较24年10月8日的反弹高点已经跌去了三分之一。与股王茅台形成鲜明对比的是，很多热点题材的个股的价格已经远超24年10月8日的高点价格，从目前的形势来看，估值仿佛已经失效了。
“奶茅”伊利股份也是如此，本周下跌0.56%，虽然跌幅不大，但是已经是周线四连阴了，26年开年以来下跌📉6.22%。消费板块本周有很多比较大的利空消息，比如洋河股份的三年分红承诺不能够兑现，引发大家对伊利股份的担忧。我认为，洋河是洋河伊利是伊利，两家公司的情况还是有很大不同的。
白酒股从杀估值阶段已经来到了杀业绩的阶段了，除了老大哥贵州茅台，剩下的所有公司日子都不太好过，都有业绩暴雷的风险。
洋河在21年年初的时候股价曾经到过268元的高点，本周的收盘价仅有62.55元，两百元已经跌没了，剩下的股价连零头都不够。洋河的业绩高点在2023年，营业收入超过300亿，净利润超过百亿。这个时候如果拿出来70%的净利润来分红，也就是70个亿。而现如今洋河业绩暴雷，25年的净利润仅有21～25亿。即使100%的用来分红，能够到投资者手上的钱也已经大幅缩水。
现在看老唐当初因为洋河管理层的诚信问题而清仓是多么的明智，我当时还发文替洋河高管来辩解。现在来看，小丑竟是我自己。不过洋河是洋河，伊利是伊利。伊利在2025年中期每股已经派发了0.48元了，并且伊利在25年的前三个季度经营现金流净额多达94亿，并且账面上还有非常高的货币资金和类现金资产，覆盖分红需求完全没有问题。
美的集团本周也下跌📉0.69%，从消息面上来看，并没有明显的利空消息。可能投资者都在担忧铜铝的价格上涨会侵蚀公司的盈利。我认为实际上可能会比预期上要好一些。首先，美的会通过60%～70%的原材料套保来锁定成本。其次，上游的价格会传导下来，既然原材料都涨那么多了，下游家电涨价，消费者也能够理解。第三，即使家电行业整体收到影响，美的作为龙头也是收到影响最小的公司。更何况美的还有海外市场，可以靠出口来抵消一部分压力。
虽然本周组合中仅有一家公司上涨，但是仍然带动整个组合跑赢了大盘。本周组合中的第一重仓股，顾家家居放量大涨10.61%。我对顾家家居一直都很有信心，不然也不会加仓到第一重仓股。智能家居市场空间巨大，作为行业龙头企业，顾家家居和欧派家居加在一起才六百多亿市值，虽然本周涨的一些，但是仍然严重低估，并没有什么好担心的。
消费仍然不是主线吗？
在雪球之夜上，主持人问我一个问题。预测2026年的主线是什么？我说了三个，一个仍然是AI、一个是有色重点包括黄金和铜、最后一个是消费。从开年后的三周来看，AI和有色仍然大热，消费仍然低迷，没有一点儿主线的样子。
可以说目前的市场行情颠覆了我以往的很多认知。比如说，巴菲特一直说品牌消费品才有定价权，有定价权的企业才有护城河。而大宗商品，因为产品没有差异化，所以没有品牌，也不会有定价权。
再比如说黄金属于无生产力资产，可以保值，但是很难战胜通货膨胀。但是，现实情况是黄金已经连续大涨了三年，并且仍然在高歌猛进。
或许是受到股神巴菲特的影响太大了，所以我也一直在寻找中国的喜诗糖果、中国的可口可乐、中国的富国银行和中国的苹果。
但是现实总是在打脸，现在上游的资源股在大涨、中游很多制造业企业借助各种热点概念也在大涨，只有消费仍然在地上爬着。不是说万物皆周期吗？为什么行情一定要演绎到极致？
我记得霍华德马克思在《投资最重要的事》里面写过，最重要的不是预测未来，而是认识到未来无法预测但可以先做好准备。换句话说就是位置比方向更重要。每当行情演绎到极致以后，终将均值回归。07年的五朵金花、15年6月的创业板、21年年初的核心资产，都是这样。
所以，即使消费仍然不是今年的主线，仍然会继续下跌📉。但是因为估值的因素，我仍然会坚持守在消费板块里。不去主动寻找机会，而是耐心等机会上门。
昨天看到雪球上一位老师的话非常喜欢，借花献佛送给大家“以自己睡得着觉的方式，赚能力圈内的钱。”
翻译成兵法就是“守不败之地，攻可胜之敌。”
㊗️朋友们周末愉快，下周继续大赚🌹🌹🌹
