想要熨平“猪周期”？温氏股份3.52亿元布局食品添加、宠物食品赛道

在“猪周期”连续动荡下，猪企龙头温氏股份（300498.SZ）正持续加码投资业务。

2月初，温氏股份接连披露两份投资公告，计划以全资子公司广东温氏投资有限公司（简称“温氏投资”）为主体，分别向山东恒鑫生物科技有限公司（简称“恒鑫生物”）、青岛双安生物科技有限公司（简称“双安生物”）投资不超2.05亿元、1.47亿元。

此外，公告中还提到温氏投资2025年业绩表现：营收2211.37万元，净利5.71亿元。计算下来，净利润率竟高达2582.14%。对此，有业内人士分析称：“随着该公司产业VC的模式日渐成熟，此类财务投资收益，或将成为其穿越行业周期的重要助力。”

协同主业布局

企查查显示，恒鑫生物成立于2005年10月、注册地位于山东滨州沾化区的食品及饲料添加剂制造公司，现已获得国家级高新技术企业、省级专精特新中小企业等多项荣誉认证。据其官网介绍，恒鑫生物主营以猪皮、猪骨为重要原材料的食品添加剂明胶、药用辅料明胶和水解胶原蛋白肽，目前可年产2.6万吨明胶和6000吨胶原蛋白肽。

在本次投资以前，恒鑫生物共有林国猛、陈玉辉、陈庆成、易永格四大自然人股东，持股分别为84.51%、11.52%、2.64%与1.32%，注册资本为8330万元。

恒鑫生物股权结构（投资前）

其中，控股股东林国猛系这笔交易的唯一出让方，将向温氏投资、温氏投资旗下在管基金——温润农业生物科技（云南）创业投资基金合伙企业（有限合伙）（简称“温润农业”）、温润安享科盈（海南）股权投资基金合伙企业（有限合伙）（简称“温润安享”）以及温氏投资内部员工“凌敏锐”4位主体，合计转让约14.05%股权，交易对价分别为1.05亿元、8895万元、105万元、500万元。

恒鑫生物股权结构（投资后）

随后，温氏投资将与滨州市财金旗下基金“滨州智空创业投资基金合伙企业（有限合伙）”一同向恒鑫增资，分别以2000万元、1亿元的价格认购标的公司117.05万、585.25万的新增股本。

最终，恒鑫生物注册资本将增至9032.31万元，同时林国猛持股占比也降至64.98%，而温氏投资、温润农业、温润安享则分别持有13.28%、5.76%、0.07%的股权，新进其第二、第四、第九大股东。

此外，双方还就回购权、业绩分红、董事会席位做出相关约定。如温氏投资有权委派1人任恒鑫生物董事（董事会共设5席）；若恒鑫生物在2032年底前未能实现合格上市或达成特定业绩目标，温氏投资亦有权要求其回购股份；从2026年至上市前，恒鑫生物每年还应以现金方式分配利润，分红比例不低于当年可分配利润的20%，在某些情况下不低于30%。

至于投资恒鑫生物的原因，温氏股份也表示：“在巩固主业优势的基础上，积极探索具备协同效应或战略价值的优质细分赛道，以提升公司可持续发展与抗风险能力。”

探路宠物赛道

与恒鑫生物相比，另一个投资标的双安生物则涉足时下热门的宠物经济。

企查查显示，该公司成立于2010年9月，注册资本达6699.66万元，主营业务包括宠物食品的研发、加工、销售等。据其官网介绍，公司现有冻干食品、烘干食品、湿粮、营养品等多条业务线，旗下“黑鼻头”“乐活美膳”“猫博士”等多品牌矩阵，已实现高端主粮、营养品等完整生产体系全覆盖。产业布局方面，旗下共有山东青岛、辽宁喀左、辽宁台安3大生产基地，可年产10万吨各类宠物食品。2025年，双安生物还曾宣布将在台安扩产6万吨/年的湿粮车间。

此外，公告中还提到双安生物2025年业绩表现：截至报告期末，公司总资产、净资产为5.06亿元、1.44亿元：2025年营收约4.07亿元，净利润约1216.60万元、现金流净额为446.28万元。

双安生物股权结构（投资前）

回到投资结构来看，温氏亦采用了相同的“受让老股+增资”模式。

出让方，温润农科壹号（珠海）创业投资基金合伙企业（有限合伙）（温氏投资在管基金，2022年通过其A轮融资，持股占比约9.99%）、萍乡启道致晟资产管理合伙企业（有限合伙）、光橙（上海）信息科技有限公司、珠海横琴齐创共享创业投资合伙企业（有限合伙）4位原股东，将向温氏投资合计转让约22.19%股权，交易对价合计4438.54万元。

双安生物股权结构（投资后）

增资方系温氏投资、凌敏锐，二者会以1.03亿元、275万元认购双安新增注册资本3445.79万股和92.12万股。交易完成后，双安生物注册资本将增至1.02亿元；同时温氏投资也持有标的公司48.18%股权，晋升为第一大股东。但需注意的是，双安原控股股东王福正依旧通过一致行动协议实际控股，安宝杰、余小杰及上图三家“青岛盛元”开头的员工持股平台为其一致行动人，持股占比合计约50.92%。

协议约定方面，若青岛双安未能于2033年12月31日前实现合格上市；2026至2028三年经审计的归母净利润合计未能达到6000万元，2029年至2031年经审计的归母净利润合计未能达到1.05亿元，温氏亦有权要求双安回购股权。

投资版图扩容

当然，温氏股份的资本版图还远不止于此。

企查查显示，温氏投资成立于2011年4月，注册资本达35亿元，法定代表人由温氏股份董事、副总裁赵亮兼任，经营范围涵盖私募股权投资基金管理、创业投资基金管理服务等诸多业务。

图源：企查查

如图所示，温氏投资目前共直接参股三角防务（300775.SZ）、登康口腔（001328.SZ）两家上市公司，具体持股数分别为2091.50万股、1045.69万股，占上市公司总股本的比重分别为3.82%、6.07%。

间接投资方面，该公司还持有美利信（301307.SZ）、红四方（603395.SH）、华塑股份（600935.SH）、新媒股份（300770.SZ）等8家上市公司部分股权。据同花顺iFind显示，截至去年三季度，温氏投资旗下三支在管基金“温润清新壹号”“温润智造壹号”“横琴温氏柒号”就持有美利信3.98%、3.70%、1.98%的股权，是其第二、第三、第四大流动股东，合计持股总市值约3.61亿元。

而在基金方面，温氏投资已发起、设立、参投超37支基金，总规模超129.82亿元。进一步梳理可知，这些基金的投资方向并不局限于单一的农牧食品，而是在高端制造、生物科技、机器人、半导体、数字经济及大消费等多个领域均有涉猎，已投标的超299起。另据21世纪经济报道此前统计，截至2023年底，仅温氏股份投资并成功IPO的公司就超过了30家，如千禾味业（603027.SH）、盈趣科技（002925.SZ）、华夏航空（002928.SZ）等。

熨平“猪周期”

如此高频投资背后，或与“猪周期”影响下的大涨大落不无关系。当猪价处在周期底部时，“猪企们”往往更易出现亏损。此一背景下，良好的投资收益自然能为业绩表现提供一定保障。同花顺iFind显示，2022年—2024年，温氏股份总营收837.25亿元、899.21亿元、1049.24亿元；归母净利润52.89亿元、-63.90亿元、92.30亿元；同期实现投资收益14.73亿元、8.57亿元、-4974.31万元。截至去年前三季度，该公司总营收、净利润、投资收益分别为758.17亿元、52.56亿元与2.47亿元。

同时财闻还注意到，在追求早期投资+IPO的高额回报的同时，温氏股份亦在寻找赋能主业的机会。如2024年参投“拉塞特机器人”B轮融资。

种猪场智能轨道机器人正在对猪群进行巡检。 图源：温氏股份官微

2026年1月，温氏方面就对该公司进行调研并展开“产房应用轨道巡检机器人+种猪精准饲喂器”项目验收工作，旨在通过拉塞特AI+养殖解决方案，实现从经验养殖向数据养殖的转变，为集团精细化管理提供支撑。（周鼎新/文）