$布朗保险经纪(BRO)$ "谢谢，鲍威尔。
大家早上好。在进入财务细节之前，我们想先与大家分享并讨论一下关于收购Accession以及我们在6月份相关债务和股权发行对我们当季收益的影响。
正如我们在宣布收购的电话会议上所讨论的，与我们即将完成的Accession收购相关的交易和整合成本，将被排除在我们对调整后EBITDAC和调整后每股收益的计算之外。本季度，我们计入了约3700万美元的一次性交易和整合相关成本。
此外，由于债务发行，我们本季度录得约1300万美元的额外利息收入，同时录得约500万美元的额外利息支出。因股权发行导致的新增股份，使我们本季度的加权平均股份数增加了约850万股。
现在，让我们转向本季度的合并财务业绩。
需要提醒的是，当我们提到EBITDAC、EBITDAC利润率、税前利润或稀释后每股净收益时，我们指的是调整后的数据。我们的GAAP（通用会计准则）与非GAAP财务指标的对账表，可以在本演示文稿的附录或我们昨天发布的新闻稿中找到。
**合并业绩方面**，我们本季度实现总收入12.85亿美元，同比增长9.1%。税前利润增长13.6%，EBITDAC增长12.1%。我们的EBITDAC利润率达到了36.7%，较去年同期提升了100个基点，这主要得益于额外的利息收入以及核心业务利润率的扩张。不过，本季度的利润率扩张部分被一些近期收购带来的收入和利润季节性因素所抵消。
本季度我们的有效税率小幅下降至24.7%，去年同期为25.3%。稀释后每股净收益增长10.8%，达到1.03美元。我们的加权平均流通股数增加了约1000万股，这主要归因于我们之前提到的股份发行。
最后，我们本季度的每股股息支付额较2024年第二季度增长了15.4%。
总体而言，我们对本季度的整体表现以及团队的出色交付感到满意。
请翻到第8页幻灯片。
**零售（Retail）板块**：总收入增长7.9%，其中有机增长为3%。总收入与有机收入之间的差异主要源于过去一年的收购活动。我们的EBITDAC利润率同比下降50个基点至27.5%，这主要是由于我们于2024年第四季度收购的Quintes公司收入具有季节性影响。正如我们之前所讨论的，Quintes约60%的收入在第一季度确认，因此其利润率在第一季度较高，而在其他季度较低。我们预计今年第三和第四季度也会出现类似的影响。
请翻到第9页幻灯片。
**项目（Programs）板块**：实现有机增长4.6%。总收入增长6.1%，主要得益于更高的或有佣金（contingent commissions）。我们的EBITDAC利润率大幅提升320个基点至52.8%，这主要由有机收入增长、额外的或有佣金以及有效的费用管理所驱动。
请翻到第10页幻灯片。
**批发经纪（Wholesale Brokerage）板块**：本季度表现同样出色，总收入增长14.5%，有机增长为3.9%。总收入超出有机增长的部分，主要由过去12个月完成的收购以及更高的或有佣金推动。我们的EBITDAC利润率提升80个基点至34.1%，主要得益于更高的或有佣金。不过，利润率也受到最近一项收购的影响，该收购业务的利润率低于该板块整体平均水平。与以往做法一致，我们预计未来将逐步提升该业务的利润率。
提醒一下，从第三季度开始，我们将把项目（Programs）和批发（Wholesale）两个板块合并为一个新部门，名为“专业分销（Specialty Distribution）”。
再补充几点：
从现金流角度看，我们本季度经营活动产生的现金流为5.37亿美元，较2024年上半年增加了1.64亿美元。此外，为支持即将完成的Accession收购，我们成功发行了44亿美元的股权和42亿美元的债务。这两项融资均获得显著超额认购，充分体现了市场对布朗兄弟（Brown & Brown）的坚定支持。股权发行的折价略高于3%，债务的平均票息率为5.4%。最后，我们还在本季度偿还了4亿美元的循环信贷额度余额。
我们的资产负债表状况极佳，并拥有强劲的现金流，这将支持我们在交易完成后进行去杠杆化操作，这也符合我们以往在进行大规模资本部署后的惯常做法。
说到这里，我将把话筒交还给鲍威尔做最后的总结。
**J. Powell Brown**：
谢谢，安迪，你对我们业绩的总结非常到位。
从经济角度看，我们认为当前的主要关注点仍是**关税和利率**。正如我们之前提到的，我们相信经济扩张的基本面依然良好，招聘市场保持稳健，大多数公司仍在增长。尽管企业领导者普遍持谨慎态度，部分公司推迟了投资决策，但整体趋势是积极的。
从**定价角度**来看，我们预计今年下半年授权市场（admitted）的费率将继续以与第二季度相似的节奏温和化。巨灾财产险（Cat property）费率预计在第三和第四季度继续下降，但会受到飓风季结果的影响。我们预计下半年责任险（Casualty）和职业责任险（Professional Liability）的费率变动将与第二季度趋势相似。
在**并购（M&A）方面**，我们正在积极、细致地推进Accession收购的整合计划，双方组织的团队都致力于实现顺利融合。正如我们在收购公告电话会上提到的，我们计划在并购领域继续保持活跃，并拥有一个良好的国内外综合项目储备。
我们的资产负债表依然强劲，出色的现金流转化能力将为我们的增长提供动力。我们专注于以高度审慎的方式部署资本，确保在未来多年实现复利增长效应。
目前，公司整体处于非常有利的地位。我们对2025年上半年取得的强劲业绩感到非常满意：实现了总收入和调整后稀释每股收益的两位数增长，利润率得到扩张，经营活动现金流同比增长约44%。
随着计划于8月完成的Accession收购，我们的团队规模将扩大至超过23,000名优秀的同事。这将进一步提升我们的业务多元化和专业化水平，增强我们为客户提供创新解决方案的能力。
我们期待在下半年取得成功，并持续推动公司实现盈利性增长。
说到这里，我将把话筒交给迪迪，开始问答环节。"