$Progressive(PGR)$ 2025Q2 “早上好，感谢各位今天莅临。进入2025年第二季度，以所有客观标准衡量，今年继续成为我们有史以来表现最佳的年份之一。我们在实现惊人增长速度的同时，也取得了强劲的盈利能力。与去年上半年相比，2025年我们新增的已赚保费超过50亿美元，保单数量（PIF）增加了近240万份。
我们之前说过，【如果不在意承保利润，那么扩张一家保险公司很容易；反之，如果不想追求增长，那么在保险业赚钱也相对容易。然而，在竞争极为激烈的美国财产与意外险（P&C）市场中，同时实现增长与盈利，需要战略专注力与不懈执行力的罕见结合——而这正是我们认为Progressive竞争优势的关键来源。】//过去多年连续实现承保盈利
6月份发布的完整法定行业数据显示，2024年Progressive的个人汽车保险市场份额增长了超过1.5个百分点，同时其综合比率（combined ratio）优于行业平均水平超过7个百分点。我们2024年的市场份额增幅是过去十五年中任何一家保险公司的最大增幅。这种盈利性市场份额增长的罕见组合，对Progressive而言并非孤立事件。
【在过去的十五年里，我们的汽车保费增长了近五倍，同时承保利润率平均高出近九个百分点。我们的业绩是成功执行四大战略支柱的直接成果：人才与文化、产品广度、品牌以及有竞争力的价格。】今天，我们将聚焦于“有竞争力的价格”，并向各位深入解析：【我们预测和定价未来损失成本的能力，以及快速部署产品和定价以使保费与成本相匹配的能力，为何仍是我们持续成功的关键要素。】通过连续不断的产品模型迭代，这种能力的复合效应使我们不断取得巨大进展，朝着实现我们的愿景稳步迈进——即成为消费者、代理人和企业主在保险及其他金融需求方面的首选目的地。
在卓越的承保利润表现基础上，我们持续投资以推动进一步增长。尽管目前面临的竞争比年初更为激烈，但在第二季度，我们通过两大分销渠道的个人汽车产品依然保持着强劲的需求。
【独立代理渠道是竞争环境的绝佳晴雨表。在该渠道中，各保险公司的可选保障方案通过比价系统（comparative raters）呈现，使代理人及其客户能够实时比较我们的产品与其他公司的产品。所有迹象均表明，我们的汽车产品在相对表现上持续领先，这体现在年初至今新申请量、已赚保费和有效保单数量均实现了两位数的强劲增长。】
在直销方面，我们的营销引擎依然高效，以接近历史最高水平的规模持续吸引高质量的潜在客户。我们的转化率表明，尽管营销支出增加，我们的价格依然极具竞争力，为消费者提供了相较于市场其他选项更优的价值。
年初至今，我们的营销支出已达25亿美元，比去年同期增加了约9亿美元。随着我们的业务基数不断扩大，实现同比新申请量增长的难度也在增加。但到目前为止，我们持续利用自身规模优势，识别新的机会，优化营销支出的投资方向和方式，以推动盈利性增长。
与个人险业务类似，我们在商业险业务中也持续快速扩大市场份额，同时在过去二十年里，我们的综合比率持续优于行业水平8到10个百分点，甚至高达20个百分点。当看到美国商业汽车保险持续面临盈利困境（2024年已是连续第十四个亏损的自然年）时，这一持续的盈利能力显得尤为突出。
【我们的成功部分归功于将商业汽车保险作为商业险产品组合中的核心业务线而进行的专注投入。】十年前，我们将商业汽车保险细分为不同的业务市场目标（BMT），这一举措与上述专注相结合，使我们能够【识别并利用不同车辆类型和用途之间存在的显著且可操作的差异，并将这些差异贯穿于业务的各个方面。】
这种【精细化的聚焦使我们能够迅速获得细分市场的洞察，并在BMT层面执行主动的费率和承保行动，从而实现强劲的部门级业绩】。例如，去年年底，我们调整了各BMT的费率和承保策略，成功推动了除“雇用运输”以外所有BMT的已赚保费增长。
现在，我们正将这些能力扩展到新的拓展产品线，例如企业主保单（BOP）产品。为了支持这些新业务的长期正向贡献，我们利用已建立的定价和产品交付能力，确保我们拥有必要的监控和洞察，以及领先的承保能力和交付敏捷性，从而能够将快速的费率和承保调整推向市场。利用这些经过验证的能力，应有助于我们的商业险拓展业务实现我们对所有承保业务所期望的盈利性增长。
推动我们持续盈利增长的一个重要贡献因素，是能够快速且果断地应对损失成本的变化，确保在通胀压力导致市场趋紧（hard markets）和客户比价行为激增时，我们仍能保持正常承保业务。这绝非易事，特别是考虑到近期损失成本上升的部分驱动因素缺乏历史先例。
展望当下，【我们正在类似地努力建模分析全球关税和潜在供应链中断的“一阶、二阶、三阶”影响，以确定这些新兴宏观经济事件的适当未来费率水平。我们的定价团队负责将高度复杂且动态的内外部数据转化为及时的费率水平建议。每个产品团队都由这样一群才华横溢的专家支持，他们运用复杂的精算方法，分析并预测我们的未来成本，以实现我们的目标——收取足以覆盖我们将发生的成本和目标利润的保费。】
今天，我们将深入探讨我们在个人险和商业险领域的定价理论与实践。为此，我们邀请了两位资深的定价领导者。
首先，是布拉德·格兰杰（Brad Granger），他过去十七年一直担任我们的全国汽车定价负责人，本月晚些时候将迎来他在Progressive的二十五周年纪念。他将介绍我们定价方法背后的一些技术理论。
接下来是詹·库比特（Jen Cubitt），她在Progressive已工作二十一年，最近刚接手商业险定价组织的领导工作。她将解释这些理论在Progressive是如何应用于实践的。
再次感谢各位的参与。现在，我把时间交给布拉德。布拉德？”