春晖智控-业务分析

一、公司概况与行业定位

成立与发展：成立于1993年，2021年登陆创业板，专注流体控制阀及系统的研发制造，定位“控制阀专家”，聚焦能源控制、供热控制、汽车控制三大领域。

核心业务：产品覆盖油气控制、燃气控制、供热控制、空调控制、内燃机配件及信息系统集成，应用于加油机、燃气输配、壁挂炉、汽车空调等场景。

市场地位：在细分领域占据领先优势，如双流量电磁阀国内市占率曾达70%以上，燃气调压装置获国家级火炬项目认证。

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二、核心业务板块分析

1. 油气控制产品（营收占比15.04%）

业务亮点：2024年收入7666万元，同比大增62.31%，毛利率提升2.39%。核心产品双流量电磁阀供应全球四大加油机品牌（如美国吉尔巴克）及国内主流能源品牌，出口美国、德国、印度市场表现突出。

新能源布局：研发氢能高压电磁阀、核电安全级电磁阀，中标秦山核电项目，切入氢能加注设备供应链。

2. 供热控制产品（营收占比34.62%）

市场表现：2024年收入1.77亿元，同比增长6.98%。合作德国博世、威能等高端壁挂炉品牌，水泵集成水路模块、伺服流量调节模块等新品批量配套万和、海尔等客户。

技术储备：研发多能互补热源水控中心、旋转调节低水阻分区阀，瞄准后“煤改气”时代冷凝技术升级需求。

3. 燃气控制产品（营收占比21.69%）

客户覆盖：中标率35.52%，服务华润、新奥、昆仑能源等头部燃气运营商。

智能化转型：开发智慧调压箱、阀门井监控系统，提供燃气全生命周期安全预警方案，2024年绍兴、长沙等项目批量供货。

4. 其他业务

内燃机配件：配套潍柴、玉柴等商用车发动机厂商，组合式凸轮轴进入批量生产。

空调控制产品：发力新能源汽车热管理电子膨胀阀，配套车企热管理系统。

信息系统集成：燃气输配智能化系统贡献营收4.66%，覆盖上海燃气等区域客户。

表：2024年主营业务结构及增长情况

业务板块

营收占比营收增速主要产品与应用供热控制产品

34.62%+6.98%水路模块、伺服阀（壁挂炉）燃气控制产品

21.69%+1.93%智能调压箱、安全预警系统（城市燃气）油气控制产品

15.04%+62.31%双流量电磁阀（加油机、氢能加注）其他业务

28.65%-内燃机配件、汽车空调阀、信息系统集成______

三、财务表现与盈利能力

收入与利润：

2024年：营收5.10亿元（+9.25%），净利润5394万元（-29.44%，因2023年资产处置收益基数高），扣非净利润4878万元（+0.6%）。

2025H1：营收2.55亿元（+0.95%），净利润2725万元（+1.81%），毛利率25.38%（+0.46pct）。

现金流与资产质量：

2024年经营现金流净额8810万元（+65.26%），2025H1存货周转率1.97次（提升1.03%），资产负债率20.11%（低位）。

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四、核心竞争力分析

技术研发：拥有专利211项（发明专利27项），研发投入占比5.41%（2024年）。核电电磁阀、氢能高压阀等国产化项目推进技术壁垒突破。

客户资源：绑定全球头部企业（如博世、威能、中石油），供应链粘性强。

智能制造：精益生产提升效率，存货变现能力突出（周转率4.17次/年）。

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五、发展战略与未来布局

纵向整合：2025年收购春晖仪表61.31%股权，向上游传感器延伸，强化供热/燃气产品协同。

绿色能源转型：

氢能核电：高压电磁阀、核电安全阀研发进入关键阶段，适配“双碳”政策需求。

智慧燃气：依托子公司世昕股份，开发AIoT调压设备，切入城市生命线工程。

国际化拓展：韩国大成、意大利依玛定制产品交付，突破欧洲市场。

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六、风险与挑战

外部环境：中美贸易摩擦、能源转型波动影响出口业务。

竞争压力：国内低端市场产能过剩，需持续提升高端产品占比。

盈利波动：非经常性收益减少导致净利润承压，需强化核心业务盈利能力。

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七、未来展望

短期目标：巩固供热、燃气控制优势，加速氢能核电产品商业化。

长期战略：以“智慧城市&绿色能源”为方向，打造流体控制国产化标杆，目标成为国际一流品牌。

春晖智控凭借技术积累与客户壁垒，在传统业务稳健增长的同时，新能源与智能化布局有望打开第二增长曲线。需关注研发转化效率及国际市场竞争动态。$春晖智控(SZ300943)$