睿创微纳在航空航天里，半导体里，业绩都算超预期的，估值也是合理的。
看了这么多的业绩预告，业绩能够逐季同比环比增长的真是凤毛麟角。
公司25年归母净利11亿元，同比+93%；其中25Q4归母净利3.93亿元，同比+360%/环比+11%。业绩表现大超预期，核心是海外和国内工业场景需求共振下的订单爆发。
为啥热度这么低呀。
商业航天从从交易角度看，从扩散进入到二阶段的缩圈，本质是聚焦核心卡位标的。
从当前位置看，公司主业低估，商业航天业务深度布局TR芯片&激光通信：
1、被低估的主业：当前估值30X vs. 40%+的利润增速。
公司作为全球市占率超1/3的红外龙头，下游海外/工业场景（收入占比为40%/45%）迎来需求爆发期。
①工业场景看，欧美将红外测温提升为“强制配套”，国内在电力巡检/工业测温需求驱动下，收入端有望复合增速保持40%+。
②无人机配套看，根据欧美采购计划，无人机红外采购量将由24年13W套增长至28年的百万套。按照公司当前50%市占率测算，对应约100亿收入增量。
2、商业航天布局看，公司深度布局卫星载荷（TR芯片、星间激光通信红外模组）和地面终端。
①星间激光通信领域，红外对准ATP系统是决定通信稳定性的核心。
TR芯片领域，公司是3家具备自主量产能力的企业，红外模组则是全球龙头。产品卡位稀缺。
公司早在25年3月就已经和联通在激光通信领域达成战略合作，自研LINK41短波红外模组用于空间光的捕获、对准与跟踪。
目前已小批量给XW出货，对应价值量约150W+。
②线控阵天线领域，公司是三家具备T/R芯片量产能力的企业之一，目前已小批量给航天五院供货，对应价值量300W+。
目前公司单星价值量500W+，按照TR组件30%市占率、红外APT50%市占率测算，利润弹性30亿。若考虑地面终端布局、利润弹性不错的。
公司短期有红外主业的高增速，中期有商业航天的利润弹性。预计公司26年利润15.5亿，复合增速40%+。
$睿创微纳(SH688002)$ $臻镭科技(SH688270)$ $烽火通信(SH600498)$