$振江股份(SH603507)$
一、业绩基准
• 2026E归母净利润：3.18–3.20亿元（取中性3.2亿元）
• 总股本：1.84亿股
2. 按当前可比水位重算
• 中性（PE=28倍）
合理市值 = 3.2 × 28 = 89.6亿元
对应股价 = 89.6 ÷ 1.84 ≈ 48.7元
• 乐观（PE=30倍，匹配大金/金风当前溢价）
合理市值 = 3.2 × 30 = 96.0亿元
对应股价 = 96.0 ÷ 1.84 ≈ 52.2元
• 谨慎（PE=25倍，回归行业均值）
合理市值 = 3.2 × 25 = 80.0亿元
对应股价 = 80.0 ÷ 1.84 ≈ 43.5元
二、为什么可比PE上修到30+？
1. 海外风电高景气：欧洲/美国海风装机加速，大金、金风出海订单高增，市场给出海溢价
2. 量利双升：钢材成本回落+大型化提价，零部件毛利率修复，业绩增速上修
3. 新业务催化：振江外骨骼、大金海工、金风蓝箭航天，第二成长曲线抬升估值中枢
4. 机构持仓提升：风电从周期股转向成长制造，估值从15–20倍上修至25–35倍区间
三、修正结论：合理估值区间
• 2026年合理市值：80–96亿元
• 对应股价：43.5–52.2元
• 当前价≈31.4元，较合理区间仍有38%–66%上行空间