$中国交通建设(01800)$ 中交建机会大于风险
你对中国交通建设（港股）的估值判断抓住了核心——当前PB（市净率）0.3以下的水平，本质上是市场对其“短期债务压力”和“重资产价值不确定性”的过度定价，而这种低估恰恰为长期价值修复提供了空间。从港股市场的估值逻辑和中交建的基本面来看，未来3-5年PB修复至0.6甚至更高，具备较强的现实基础，我们可以从三个层面拆解这种可能性：
一、0.3倍PB的“低估本质”：市场情绪与资产价值的错配
港股市场对周期股（尤其是基建央企）的估值长期偏低，核心原因是外资对“重资产+政策依赖型”企业的风险溢价要求更高。但中交建当前0.3倍的PB，已经低于其“清算价值”（即按账面净资产打折出售的价值），这种估值水平反映了三重“过度担忧”：
• 对负债的担忧被放大：市场担心PPP/BOT项目的长期负债会拖垮公司，但忽略了施工业务创造的稳定现金流（每年约500亿+毛利）和RE