$巴比食品(SH605338)$ 巴比小笼新店型看多少空间？

2025年Q3巴比加盟店一共是5934家，特许加盟销售10.14亿元，平均单店收入17万元。

2019年末巴比加盟店共2915家，那么平均每年增加503家。

按照公司交流口径，最终80%-90%的老店会升级。按6000家加盟店来算的话，4800家巴比小笼（年销售额65*4800=31.2亿），1200家老店（年销售额17*1200=2.04亿元）。

加盟业务毛利28%，毛利9.3e。

团餐：2024年团餐收入3.8亿元，毛利率21%，毛利0.8e。

直营：2024年直营收入2102万元，毛利率45%，毛利1150万元。

那么，总毛利10.2e（9.3+0.8+0.1=10.2）。

三费算2.5e，扣完税净利6.16e。

给20pe的话，市值123e。

考虑到老店升级不会这么快，公司预期花4-5年完成升级。假设，2026年小笼店：调改【400】家，新增【600】家，那么净利3.6e。pe按20的话，市值72e。总体感觉没那么安全了，如果消费有贝塔的话，感觉可以再涨涨？

变量太多了，我随便拍拍，大家怎么看