$南方锰业(01091)$
一、二代刀片电池为何带锰需求
• 材料核心变化：从纯磷酸铁锂（LFP）→磷酸锰铁锂（LMFP）+LFP复合正极（锰占比约30%）
• 锰用量测算：每吨LMFP正极≈0.3吨锰原料；单车120kWh电池≈12–15kg锰
• 放量节奏：2026年起下探至10–20万主流车型，年销量或超百万辆，带动电池级锰需求年增50%+
二、对锰价的实际影响（2026年）
• 短期（1–3个月）：难有单边暴涨
◦ 锰价已处高位（电解锰约17500–19000元/吨）
◦ 不锈钢需求疲软，压制整体锰价
◦ 比亚迪LMFP产能爬坡需要时间，短期增量有限
• 中期（3–12个月）：电池级锰结构性涨价
◦ 行业转向LMFP（宁德M3P、比亚迪二代刀片、小米/极氪等跟进）
◦ 高纯硫酸锰/电解锰供需缺口扩大，与冶金级价差拉大
◦ 2026年新能源锰需求翻倍增长，成为核心增量
• 长期（1–2年）：锰价中枢上移
◦ 全球锰矿对外依存度高（中国90%+），加蓬/南非供应扰动持续
◦ 环保+枯水期限产，国内电解锰供给弹性低
◦ LMFP渗透率提升，锰从“工业味精”变“电池主食”