$哈投股份(SH600864)$
结合PB、股息率补充相对估值，按全年归母净利润7亿元、总股本20.81亿股，
目标价区间6.5-7.8元，对应市值135-162亿元；当前价约6.83元，处于合理偏低位置。
核心数据（截至2026-01-07）
- 最新：PB1.07倍；股息率（TTM）1.2%；总市值142.1亿元；每股净资产6.36元。
- 行业基准：券商板块平均PB1.4-1.6倍；头部券商PB1.2-1.5倍；中小券商PB1.0-1.8倍；热电板块平均PB1.2-1.4倍。
- 股息率基准：券商板块平均1.5%-2.0%；热电板块平均2.0%-3.0%。
PB估值测算（目标市值/目标价）
PB情景 PB倍数 目标市值（亿元） 目标价（元） 备注
保守 1.2 155 7.45 接近头部券商PB下限，安全边际高
中性 1.3 166 7.98 券商行业平均PB中位，匹配中性业绩
乐观 1.4 178 8.55 中小券商PB中位，估值修复
股息率估值测算（目标价）
- 核心假设：2025年分红率30%（行业中性）；分红总额=7亿×30%=2.1亿元；每股分红=2.1亿÷20.81亿≈0.10元/股。
- 目标价=每股分红÷目标股息率：
- 保守（股息率2.0%）：0.10÷2.0%=5.0元（偏谨慎，参考热电板块）。
- 中性（股息率1.6%）：0.10÷1.6%=6.25元（券商行业平均，匹配业绩）。
- 乐观（股息率1.3%）：0.10÷1.3%=7.69元（估值修复，股息率下行）。
综合目标价与市值
- 目标价区间：6.5-7.8元（取PB与股息率交叉区间，剔除极端值）。
- 对应市值：135-162亿元。
- 区间依据：
1. PB锚定：按券商板块平均PB1.2-1.4倍，对应目标价7.0-7.8元，市值146-162亿元。
2. 股息率锚定：按券商行业平均股息率1.5%-1.8%，对应目标价6.5-7.0元，市值135-146亿元。
3. 业务权重：证券业务（约75%利润）主导估值，热电业务提供稳定分红与安全垫，PB略高于纯券商、低于纯热电。
关键结论与提示
1. 综合PE、PB、股息率，目标价6.5-7.8元，当前价6.83元，上升空间约0-14%，下行空间约5%，性价比尚可。
2. 催化因素：股市日均成交额回升、自营收益率超预期、信用减值转回、分红率提升，将推动估值修复。
3. 风险因素：市场低迷、自营亏损、信用减值增加、分红率低于预期，可能导致估值下修。