美股稀土板块投资机会分析——聚焦USAR、MP、NB、CRML、UAMY等核心标的
稀土作为新能源、国防军工、半导体等战略产业的“工业维生素”，其供应链主导权已成为中美博弈的核心战场之一。美国地质调查局（USGS）2024年报告显示，美国对稀土进口依赖度高达92%，其中近90%的精炼产能由中国控制。在此背景下，美国通过《2022年芯片和科学法案》定向扶持、与澳大利亚签署85亿美元关键矿产协议等一系列动作，加速推进重要矿产供应链重建。美股稀土板块在这一战略进程中成为核心受益载体，而11月的板块性调整则为长期投资者提供了布局窗口。本文将结合行业趋势与个股基本面，重点解析USA Rare Earth（USAR）、MP Materials（MP）、NioCorp Developments（NB）、Cameco Corporation（CRML）及Uranium Energy Corp（UAMY）的投资机会。
一、行业核心逻辑：政策托底与供应链重构驱动长期行情 美股稀土板块的投资价值本质上源于“美国供应链自主化”这一确定性战略需求，其核心驱动力体现在政策、资金与需求三大维度。
政策层面，美国已构建“立法+资金+机制”的全方位扶持体系。《国防生产法》将稀土列为优先保障领域，明确对重稀土磁体设置每公斤110美元的托底价格（远超当前60美元市场价），直接保障相关企业盈利能力；资金端，美国计划从CHIPS法案中拨付20亿美元支持关键矿产项目，同时通过进出口银行提供超22亿美元融资意向书，形成“政府引导+市场跟进”的资金模式；合作机制上，美澳建立“关键矿产供应安全响应小组”，并吸纳日本参与镓回收项目，逐步构建“价值观导向”的供应链联盟。这些政策红利为美股稀土企业提供了明确的成长预期。
供应链重构层面，尽管建立不依赖中国的稀土供应链需5-10年，但“西方补充”的格局已启动。澳大利亚稀土产量占比预计从当前不足10%提升至2030年的20%，莱纳斯公司美国得州工厂将首次打破中国对镝、铽等重稀土的垄断。这一过程中，美股稀土企业作为“本土产能承接者”，将直接受益于订单转移与技术突破。
从短期调整来看，11月板块下跌主要源于市场对美联储加息预期的消化及部分企业产能爬坡的阶段性担忧，并非基本面逆转。当前板块估值已回落至历史中枢下方，叠加12月美国国防预算落地、美澳合作项目启动等催化事件，板块有望迎来估值修复与业绩增长的双击。
二、核心标的投资机会分析 本次重点分析的五只标的覆盖稀土开采、加工及伴生矿产领域，各自凭借资源禀赋、政策支持或技术优势，在供应链重建中占据独特地位。
1. USA Rare Earth（USAR.US）：重稀土“黑马”，战略价值凸显作为美股重稀土领域的稀缺标的，USAR的核心竞争力在于其资源储备与战略定位的匹配性。公司旗下德克萨斯州Round Top矿富含镝、铽等“战略四要素”中的核心重稀土，储量可支持100年以上开采，同时伴生镓、铍等受中国出口管制的关键矿产，完美契合美国“重稀土自主化”需求。 技术层面，公司2025年1月已生产出纯度99.1%的镝氧化物，打破了中国在高纯度重稀土加工领域的技术壁垒；产能规划上，俄克拉荷马州磁铁工厂计划2026年投产，目标年产4800吨，投产后将成为美国本土首个重稀土磁体规模化生产基地。
政策端，公司正申请《国防生产法》资助，若获批将获得直接资金支持，进一步加速产能落地。 11月调整后，公司市值仅8.6亿美元，显著低于其重稀土资源估值（按当前镝氧化物价格测算，Round Top矿重稀土资源价值超50亿美元）。风险点在于项目建设资金需求较大，需关注后续融资进展；但长期来看，随着美澳合作中重稀土加工订单的释放，公司有望成为美国国防军工企业的核心供应商，业绩弹性巨大。
2. MP Materials（MP.US）：轻稀土龙头，全产业链闭环成型 MP是北美唯一规模化稀土生产商，凭借加州Mountain Pass矿的稳定产能，占据全球非中国稀土产量的15%，是美国轻稀土供应链的“压舱石”。公司的核心逻辑在于“垂直整合+客户绑定”，2024年启动的德州磁铁工厂，目标2025年实现“采矿-分离-磁铁生产”全链条闭环，彻底摆脱对中国加工环节的依赖。
政策支持方面，公司已获得美国国防部5850万美元资助，同时入选美国能源部“关键矿产优先项目清单”，在环评审批、用地规划等方面享受绿色通道。客户端，公司已与通用汽车（GM）达成长期供货协议，为其新能源汽车提供稀土磁体，锁定了下游核心需求。 财务层面，公司2025年Q3营收同比增长28%，主要得益于轻稀土价格上涨与产能利用率提升（当前达90%）。
11月调整后，公司市盈率回落至25倍，低于稀土板块30倍的平均估值。随着德州工厂2025年底投产，公司将从“开采商”转型为“全产业链服务商”，估值逻辑有望从资源类切换至制造类，打开增长空间。
3. NioCorp Developments（NB.US）：多金属布局，分散周期风险 NB的差异化优势在于“稀土+铌+钛”的多金属共生资源布局，其位于内布拉斯加州的Elk Creek项目是全球罕见的大型多金属矿床，不仅包含轻稀土资源，还富含铌（用于高温合金）、钛（航空航天材料）等战略金属。 这种布局使其在单一稀土价格波动时具备抗周期能力。2025年美澳协议中明确将铌、钛纳入关键矿产清单，公司因此获得澳大利亚矿业巨头必和必拓的战略入股（持股12%），技术与资金支持得到强化。当前项目已完成可行性研究，预计2026年Q1启动建设，2028年实现投产，达产后将年产稀土氧化物3.2万吨、铌1.5万吨。
11月调整主要受市场对项目建设周期的担忧影响，但公司近期公告显示已获得内布拉斯加州政府的税收优惠（未来10年减免50%财产税），项目经济性进一步提升。当前市值12亿美元，对应达产后年营收（约8亿美元）的估值仅1.5倍，处于低估区间，适合长期布局。
4. Cameco Corporation（CRML.US）：铀+稀土协同，政策红利双收 CRML虽以铀业务为主，但旗下铀矿伴生的稀土资源使其成为美国“能源与矿产安全”战略的双重受益标的。公司是美国最大的铀生产商（占本土产量45%），同时运营美国唯一的稀土分离厂，通过“铀矿开采+稀土回收”的协同模式，降低了稀土业务的成本。
政策层面，美国国防部2025年将铀纳入关键矿产储备计划，公司获得3亿美元的铀储备订单；稀土业务方面，其分离厂已入选美澳合作项目的“优先加工基地”，未来将承接澳大利亚韦尔德山矿的稀土精矿加工订单。财务数据显示，2025年Q2公司稀土业务营收同比增长42%，成为第二增长曲线。
11月板块调整中，公司股价随稀土板块下跌，但铀业务的稳定现金流为其提供了安全垫。当前市盈率22倍，低于铀板块28倍的平均估值，稀土业务的价值尚未被充分定价，具备“铀业务保底+稀土业务增弹性”的特征，风险收益比突出。
5. Uranium Energy Corp（UAMY.US）：稀土回收先锋，低成本优势显著 UAMY的核心竞争力在于“稀土回收技术”，公司开发的“从铀尾矿中提取稀土”工艺，将传统铀矿开采的废弃物转化为资源，稀土提取成本仅为原生矿的60%，具备显著的成本优势。 政策端，美国环保署将稀土回收纳入“绿色制造”补贴范围，公司因此获得1.2亿美元的补贴资金，用于扩大回收产能。当前公司已与美国能源部签订协议，承接其下属铀矿尾矿的稀土回收业务，年处理能力达50万吨尾矿，可提取稀土氧化物约2000吨。
11月调整后，公司市值5.8亿美元，对应2026年预期净利润（约1.1亿美元）的市盈率仅5.3倍，估值极具吸引力。风险点在于回收技术的规模化应用效果，但公司已完成中试，2025年Q4将启动商业化生产线，业绩确定性较高。
三、风险提示与投资策略 尽管美股稀土板块长期逻辑明确，但仍需关注三大风险：
一是技术瓶颈，稀土分离精炼需上百次化学萃取，莱纳斯等企业曾因技术问题导致项目延期；
二是政策落地不及预期，美澳协议中“6个月启动项目”的目标可能受环评、原住民抗议等因素干扰；
三是中国稀土产能释放带来的价格压力，短期中国仍控制全球90%的精炼产能，成本优势难以撼动。 投资策略上，建议采用“核心+卫星”组合：核心配置MP（轻稀土龙头，业绩稳定）与USAR（重稀土稀缺标的，弹性大），把握供应链重建的主线机会；卫星配置NB（多金属抗周期）、CRML（铀稀土协同）与UAMY（低成本回收），分散风险并捕捉细分领域机会。短期关注12月美国国防预算对稀土企业的资金拨付情况，长期跟踪各公司产能落地进度与客户签约情况。