$朗坤科技，被忽视的低估值/量价齐升的UCO龙头！

SAF高景气度明确，原料UCO价格上行概率高：欧盟SAF强制添加令（2025年2%➡2030年6%）推动其原料UCO需求高速增长，25年SAF价格涨幅高于UCO，未来SAF大规模投产，UCO供给受特许经营权壁垒限制具备刚性，利润空间有望向原料端传导，UCO价格中长期具备支撑。

“得废油者得天下”，看好【朗坤科技】：
-UCO产能产量增长趋势明显：公司项目覆盖深圳、广州、北京等核心城市，现有餐厨产能3911吨/日，26年北京项目投产后升至6011吨/日，产能国内领先（对标：山高环能25H1运营餐厨产能 5660 吨/日）；25年UCO产量约5万吨，通州项目投产+存量挖潜有望逐步提升至10万吨/年，自产UCO有望翻倍；筹划深圳、北京UCO工厂作为全市UCO统一出口，强化渠道控制力，加工量有望达20万吨/年；远期合计自产+加工UCO目标30万吨/年。
-被市场低估的UCO核心供应商，业绩增速短长期均有保障：25年1-9月公司归母净利润2.49亿元，同比+28.89%；26年受益于UCO量价齐升+通州项目BOT工程收入集中确认（近10亿），增长动力持续，预计26年净利润4亿+，对应PE不足15倍。长期若自产UCO量达10万吨/年，UCO价格上涨至9000元/吨，预计净利润6亿+，对应PE不足10倍。
-公司另有母乳低聚糖（HMOs）期权：公司布局HMOs，规划产能1000吨/年，主要应用于婴幼儿奶粉、功能性食品及保健品等高增长领域，目前已完成试产及客户验厂，未来有望在2027年贡献增量业绩。