$兴业银锡(SZ000426)$
摸顶失败的2倍白银做空基金2天折戟分析。
根据Wavers的监测，就在崩盘前夜的1月6日，在白银价格已经站上81美元，竟有创纪录的 1.11亿美元资金涌入2倍做空白银ETF ($ZSL)，，该基金成立以来的资金流入历史新高。
这笔巨额资金代表了散户和逆向投机者的集体误判：他们看着从70美元一路飙升上来的K线，主观臆断“80美元必定是顶”。
如图所示，1月6日，ZSL出现史无前例的资金买入（红色柱体），而1月7日，ZSL就出现6000万美元的投降式流出（止损盘）。这批资金原本想做猎人，结果瞬间变成了维持白银逼空行情的最后燃料。
让我们复盘了这惊心动魄的一周：
1月1日（$77.87）：中国出口禁令生效，白银跳空高开，直接站稳77美元。
1月6日（$81.04）：CME（芝加哥商品交易所）连续两次上调保证金试图冷却市场，但这反而迫使资金不足的空头平仓。当晚，1.11亿美元空头资金进场，试图赌顶。
1月7日（$82.59）：多头利用空头急于止损的心理，发动总攻。随着$ZSL出现6000万美元的投降式流出（止损盘），价格在没有任何阻力的情况下瞬间被推至82.59美元。
如图所示，1月7日那根红圈标注的“针状顶”，那是空头在82.59美元被迫买入平仓留下的痕迹。新闻和监管（CME）此时已失效，唯有资金流动的暴力逻辑在起作用。
82.59美元的白银告诉我们一个残酷的真理：在结构性逼空行情中，在如此剧烈的单边行情中，方向错误加上杠杆损耗，对账户是毁灭性的。
如图所示，在过去三个月中，现货白银上涨了58%（从48美元一线涨至80美元上方），而两倍做空ETF（$ZSL）下跌了69%。
这意味着即使未来银价回调20%，这些空头资金也永远无法回本。
投资有风险，做空需谨慎！