大橘子投资价值发现系列 1109：扬州金泉 2025 5 月篇
小白学价值投资，就来大橘子事务所👇
以OEM和ODM方式与多个国际著名户外品牌进行持续稳定的合作，拥有帐篷，睡袋，户外夹克，羽绒服，背包等户外装备的生产线。外销为主。
公司对头部客户的依赖度显著降低，客户结构趋于分散化。
8.3 亿收入：
利润下滑到了 1.3 亿：
26% 毛利率，18% 净利率。15% 净利率相对合理。
未来预期 1.5-2 亿：后续积极精准开拓新客户及海外布局。10 亿收入，15% 利润率，是 1.5 亿利润。
15 亿的所有者权益，9 亿现金，1.8 亿固定资产，接近 3 亿的应收 + 存货是主要。家底健康。
今年 1.5 亿利润恢复预期，15 亿家底，10% roe，支撑 1.6 pb，对应 24 亿市值。
1.3-1.5 亿利润，20 倍估值，为 26-30 亿市值。
24-30 亿市值，可以逢低关注成长价值。
市场最低 20 亿市值，因为利润持续下滑，成长预期被一点点打破。未来若能恢复到 1.5 亿+ 的利润，市值自然会回归到 30 亿；但如果继续往下走，1.3-1，甚至更低，那么 20 亿会成为新的价值中枢。
综合看，看好成长性，24 亿，25 亿即可关注；确定性 20 亿附近再看了。0.68 亿股本，20-24 亿，对应，29-35 的价格。
多关注同类企业比如浙江自然的成长持续性。如果成长恢复，那么基数低的扬州金泉，值得 2 pb，20 倍估值的定价守护。后面会随着利润的增长，进行市值的抬升。1.5 亿利润，30 亿市值，2 亿，40 亿市值，3-4 亿，40-45 亿市值。
这种制造业企业，需要业绩利润先行，难走透支的路线。
稀缺性体现：不仅源于其全产业链护城河和高端代工不可替代性，还体现在产能扩张节奏与自有品牌成长性的协同效应。未来或受益于悦己消费时代背景下，户外经济，露营经济的持续高景气。
重要申明：
1. 以上分析仅代表个人观点，解释权归大橘子所有，不构成投资建议。
2. 投资有风险入市需谨慎，所有造成的盈亏由投资者本人承担。
3. 一切皆辩证，动态的眼光看待公司发展：重在分析思路，切勿单纯参照文中静态价值线和买卖点预判来做投资决策。
4. 敬畏市场，敬畏风险，保住本金永远为第一要义。