大橘子投资价值发现系列 1230：仙乐健康 2025 7 月篇
大橘子事务所
· 北京
小白学价值投资，就来大橘子事务所👇
全球主要的营养保健食品合同开发与制造商之一：
增长到了 42 亿收入：
3.3 亿利润：
远期乐观预期 5 亿+：
食品加工制造，产能型企业，30% 毛利率，接近 7% 净利率。收入不断增长，利润率却不断下滑。不保值，依赖景气周期溢价。
27 亿的权益，17 亿+ 产能是大头。去掉 9 亿的商誉+无形资产，净家底不到 20 亿了。全靠产能撑着。
3 亿利润，20 亿家底，15% roe，2-3 pb 对应 40-60 亿市值。
20 倍估值，为 60 亿市值。
家底差，低利润率，食品制造服务型企业非 to c 模式，合同制（收入增长，利润率压缩，商业模式普通），在成长期 20 倍估值是合理的。30 倍需要增长高延续或者流动性溢价的光顾。若成长消失或者预期打破，估值会下移，10-15 倍是合理中枢。
当前，60 亿市值以下可关注成长价值。全球供应能力 + 大健康板块是加成。
重要申明：
1. 以上分析仅代表个人观点，解释权归大橘子所有，不构成投资建议。
2. 投资有风险入市需谨慎，所有造成的盈亏由投资者本人承担。
3. 一切皆辩证，动态的眼光看待公司发展：重在分析思路，切勿单纯参照文中静态价值线和买卖点预判来做投资决策。
4. 敬畏市场，敬畏风险，保住本金永远为第一要义。