大橘子投资价值发现系列 1306：商贸零售之华联轻纺城文峰杭州解百百大益民新世界徐家汇中兴商业王府井

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商贸零售，传统业态，缺乏增长的，基本 10 倍估值，或者净资产附近 1 pb 的价值底线（仅仅对大 a 市场，且流动性不能太差的环境）。

如果公司资产结构差比如高负债高应收存货高借款不透明的大资产包差现金流等，或者利润持续亏损，那么破净，折价也是正常的事情。

反之，如果公司资产结构家底很好，历史业绩虽然低迷但是没有亏损过，净资产没有受到损伤，那么资产的弹性会更好一点。此时，如果市值小盘子再轻一些，就值得关注起来了。这类具备比较优势的公司，往往流动性好的市场里面，1.5-2 pb，或者 15-20 倍估值支撑也是合理的。

以上是对于商贸零售类公司相对通用的经验规律参考，实际真实的价值评估，具体公司再具体分析。

板块差，但是有个特点是大容量承载。消费未来若转好之后，叠加一些预期外的变量，也是具备潜力和持续性的板块。绝望的地方值得关注看看。反者道之动。

提前研究，说不