大橘子投资价值发现系列 1313：商贸零售之大商股份广百股份南极电商海宁皮城
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大商股份：实体零售业务。公司的主要产品是百货、超市、家电。
69 亿收入：
5.4 亿利润：
2025 年中报有轻微下滑：
未来 8 亿的利润预期：
91 亿权益，减掉 7 亿无形资产是 84 亿。存货和现金占了 90 亿。但是整体债务也比较重。
有 2 亿上下的持续的利息费用：背后并没有借款，主要来自未确认融资费用。
5 亿利润，84 亿的家底，6% roe，大概 80 亿附近的支撑；利润估值视角，10 倍估值，50 亿市值。
笨重无成长，50 亿灵活投机为主，80 亿以上灵活卖出。
广百股份：广州国资委旗下的本地百货零售企业。
55 亿收入，利润亏损了：
40 亿的权益：
未来若能恢复 2 亿利润，围绕 40 亿波动为主。
南极电商：从事品牌授权、电商生态综合服务，拥有丰富的电商运营经验。
33 亿收入，利润大亏：
毛利率只有 13%：
41 亿权益，减掉商誉和无形资产顶多 30 亿家底。轻资产模式，20 亿现金充沛。
但是竞争激烈，无利润，家底支撑顶多 40 亿市值。这个附近投机。
市场最低 60 亿，曾经透支走过大泡沫，当前依旧埋着 9 w的股东。无法识别，远离：
主要是高预期撑着：8-10 亿的利润，最多 80-100 亿想象力市值。大概需要百亿以上收入才能实现，很难。
SPA 品牌零售商（Specialty Retailer of Private Label Apparel，从产品设计、生产到零售全链路自主把控） + 独特的品牌授权商业模式是关注点。
海宁皮城：海宁中国皮革城是全球最具规模、中国最具影响力的皮革专业市场。物业租赁及管理是收入大头。
11 亿收入，5000 万利润。
87 亿的权益，核心是 68 亿的投资性地产，真实现金流差：
市场围绕 50 亿波动为主，公司未来发展的变量很难把握。还是多关注未来产业加成更多的地方吧。
曾经的辉煌不再有：
综上，大商股份 50 亿投机，南极电商的模式有亮点，但具体决策的话，当前都不好把握，不动观望为主。
重要申明：
1. 以上分析仅代表个人观点，解释权归大橘子所有，不构成投资建议。
2. 投资有风险入市需谨慎，所有造成的盈亏由投资者本人承担。
3. 一切皆辩证，动态的眼光看待公司发展：重在分析思路，切勿单纯参照文中静态价值线和买卖点预判来做投资决策。
4. 敬畏市场，敬畏风险，保住本金永远为第一要义。