大橘子投资价值发现系列 1334：马应龙 2025 年 9 月篇

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痔疮治疗领域的第一药，公司的主要产品是马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓、龙珠软膏、马应龙八宝眼霜。公司聚焦肛肠领域持续深耕细作，已成为肛肠细分市场优势品牌，品牌价值持续提升。

37 亿收入：

5 亿利润：

25% 销售费用比例：

2025 年业绩基本不增不减：

40%+ 毛利率，15% 净利率，利润率太稳了，而且小幅增长。毛利率 2025 年到了接近 50%。40 亿收入，15% 利润率是 6 亿利润。

43 亿权益，29 亿的现金大头，家底非常健康。

当前 5-6 亿利润能力，未来 8-9 亿的预期：

大健康业务快速增长，有望开启第二增长曲线。公司深入挖掘老字号品牌价值，围绕肛肠、眼美康、皮肤健康领域加大产品开发引进及市场拓展，现已拥有大健康产品200余个，25H1大健康业务多点开花：1）通过配方升级和铺设数百台取纸设备等措施，卫生湿巾收入规模快速增长；2）以眼部为主导