大橘子投资价值发现系列 1545：欧普照明 2026 1 月篇
来大橘子事务所，投资不盲从，人生不设限。👇
家居照明灯具、商用照明灯具、光源及控制类产品的研发、生产和销售。
股权结构十分异常，实际流通股份很少的，景顺长城基金持续买入。
业务形态：
市场 100 亿市值有支撑：
2 pb 资产溢价相较于历史，处于低位：
13% 的 roe，2 pb，公司价值回归于合理。
70 亿的收入，不增长了，是硬伤：
2018 年以来，6-7 亿的利润中枢：
13 亿，18% 销售费用比例，减分，比公牛高不少：
远期 10 亿的利润预期：
6 亿+ 高分红：
去掉 4.7 亿的无形资产，大概 60 亿出头的净家底。有 50 亿的现金，非常健康。
60 亿家底，6-7 亿的利润，12% roe 中枢。2 pb 支撑 120 亿的市值。
7 亿利润，差的环境下，15 倍估值，100 亿市值附近。
未来 10 亿利润，成长兑现，压缩估值，10-15 倍估值，100-150 亿市值区间。
综合看，100-120 亿市值值得关注，逢低波段投机，确定性还不错。
家底好，分红好，业绩相对平稳，胜率确定性很好；成长差，赔率空间，效率暂时不好评估。
100-120 亿市值，7.44 亿股本，13-16 块参考价格，灵活关注。安全防守做波段，或是一个好的选择（最坏，基于 5-6 亿利润不滑坡为前提）。
与房地产的关联性：强关联但结构分化。等地产底部转好的时候，欧普这种下有保底的性价比就出来了。
2026 最大变量：是从单品供应商向智能照明系统解决方案提供商转型的执行成效。
欧普与公牛：欧普主打 “专业照明 + 商照解决方案 + 智能生态”，适合注重照明品质、场景化需求与高端项目的客户；公牛主打 “电工协同 + 安全性价比 + 光健康”，适合大众家庭基础照明与一站式装修采购需求。两者正逐步在智能与健康照明领域竞争加剧。
关键词：行业竞争激烈，欧普只能主题性布局，公牛需要回归合理溢价才更值得关注。
end
大橘子说：
下周开始，大橘子要正式开启 “休假模式” 了！先给自己放一周的小假，春节前会以不定期、间隔性的方式回来和大家见面。年底了，让自己慢下来，给努力了一年的自己一点正向的奖励和温柔的肯定。
生活嘛，既要认真赶路，也要学会好好拥抱自己。愿我们都能在忙碌与松弛之间找到舒服的节奏，带着满满的能量迎接新的一年！
重要声明：
1. 以上分析仅为大橘子的学习笔记与思考分享，不构成任何投资和人生建议。
2. 投资有风险，入市需谨慎。愿你在每一次决策前都多一点清醒与从容，盈亏请自行承担。
3. 公司发展是动态的，文中观点仅代表当下理解，不代表未来必然如此，请保持独立判断。
4. 愿我们都能敬畏市场、热爱生活，记住：保住本金最重要，慢慢来，稳稳走。