大橘子投资价值发现系列 1632：天佑德酒 2026 4 月篇，酒的情绪极点，天佑伊力特口子窖洋河还是酒 etf？
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酒类低迷绝望的节点，感受到绝望的冰点时刻，可以重新看回来了。中证白酒差不多才把 2020 年的涨幅跌完。其实拉长时间看并没有跌很多。只是曾经涨太多。
个股视角至少跌破 2020 年的起涨点，是个价值层面的模糊参考（当然如果走过 7-10 pb 以上的高溢价，那么可能下探的幅度会更低）。
天佑德酒，中国白酒清香型(青稞原料)代表，生产的青稞白酒在青海享有极高的品牌知名度。青海地域加成。
青稞酒的关键共识：醒酒快、不上头、酒体干净、香型独特、健康加分。
收入规模大概 12 亿，2025 年预计下滑 13% 以内：
利润长期不到 1 个亿：
年报利润大幅降低：2025 年度，白酒行业步入深度调整周期，部分消费场景需求不足、恢复不及预期，消费需求承压。公司自有品牌中高档产品的占比下降，预计营业收入同比下降 13%以内；同时，为持续活化市场、强化终端动销、稳固品牌市场地位，公司保持必要的市场投入力度，销售费用降幅低于营业收入降幅，叠加营收下降的影响，最终导致公司实现归属于上市公司股东的净利润为 421.35 万元至 632.02 万元，同比下降 85%-90%。
高的销售 + 管理费用：
60% 毛利率，净利率只有 7%。12 亿收入，大概 8000 万利润能力。
负债率健康 15%：
28 亿的权益，15 亿存货，11 亿固定资产为主。
模糊看，30 亿附近的底线价值参考，利润差的周期里面，主要靠净资产支撑说话。权益并没有不断的走低。
市场并没有给到美丽的价格。但是如果是情绪和板块博弈的角度出发，也可以适当乐观。或者更高的维度去思考，对于一个具备稀缺属性的消费品品牌，1 pb 是极端时刻的价格。正常温和的市场里面，更小的体量，围绕 1.5 pb 中枢波动也具备其合理性。28 亿家底，对应 42 亿市值附近。
4.79 亿股本，8.7 以下的价格可参考。投机博弈的位置。
vs 同样的小市值低 pb 的伊力特：
稀缺比较：天佑德是品类 + 产区 + 原料 + 文化四重稀缺，几乎无直接竞品；伊力特是区域龙头 + 浓香赛道，稀缺性主要在地域垄断，香型与全国浓香酒同质化严重。
小 + 稀缺属性加分：支撑未来潜在 2 pb 溢价的基础。看 56-60 亿附近压力（除非业绩走出拐点，才能有更多守得住的价值）。
业绩改善的确定性：
伊力特：业绩改善确定性高，适合稳健配置，估值修复空间明确；
天佑德酒：稀缺性强、预期差大，但业绩反转不确定性极高，适合高风险博弈。
其实，整个行业差的环境下，大家整体都差，消费都不好，资产本身的稀缺性考虑的优先级要大于业绩。
在关键的情绪节点（悲观到极致，稍微有点利好就能突突一下子），做投机博弈，是更好的决策思路。从这个视角出发，天佑德酒是更好的选择。30-40 亿市值，可以关注。仅供参考。
从传统价值和业绩的角度出发，伊力特，1.5 pb，9% roe，3 亿利润恢复预期觉得未来可以兑现的话（或可以预期），也可以关注。
不过，任重道远，弹性更多看天佑德酒（丙午这个节点，走脉冲更适合，更应景，大的真正的行业拐点还早，今年依旧是白酒七年之痒的承压年（2020-2026），大橘子的预判和决策考量是：只做脉冲，做短期机动性为主）。
具体，看市场如何演绎吧，边走边看。
潜在风险点需要权衡：2026 年天佑德集团（天佑德酒大股东）自身财务不健康、经营压力大：非酒业务持续亏损、资金链紧绷、质押率高、依赖减持 / 质押循环；仅靠上市公司股权 “续命”，无明显改善迹象。
担心风险，大道至简的做法就是 0.5 以下，低吸波段酒 etf。再或者，做做同样低溢价 1.5 pb 附近的洋河 + 口子窖的共识透明组合。
做好止损和仓位控制，酒值得一看了。仅供参考，风险自负。
注意：以上内容仅为个人观点，解释权归大橘子所有，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎，盈亏由投资者自行承担。
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